随着2025年中报披露季收官，白酒板块的高股息特征引发市场热议。数据显示，该板块平均股息率已攀升至3.62%，较沪深300指数高出1.08个百分点，其中洋河股份以6.44%的股息率领跑行业，泸州老窖、五粮液等头部企业股息率均突破4%，直追银行、煤炭等传统红利资产。
历史数据显示，白酒板块股息率长期处于低位。2023年前，中证白酒指数股息率长期低于2%，与成长股定位相符。但2024年下半年以来，该指数股息率持续维持在4%左右，创下近十年新高。即便8月行业出现反弹行情，截至9月15日收盘，指数股息率仍达3.62%，较沪深300指数保持领先优势。
对比传统红利板块，白酒行业股息率呈现追赶态势。以银行板块为例，近十年中证银行指数股息率稳定在4.5%左右，2022年下半年曾达6%峰值，但近期随股价上涨回落至4%。当前白酒指数股息率与其差距已不足0.5个百分点。不过，煤炭板块仍保持优势，中证煤炭指数股息率近两年持续维持在6%左右，仍是防御型资金的首选标的。
头部企业的分红表现成为板块亮点。洋河股份2024年分红总额达70亿元，分红率高达104.9%，股息率达6.44%，远超平安银行、中信银行等金融股。该公司承诺2024-2026年度每年现金分红不低于净利润的70%且不低于70亿元，未来高分红预期明确。五粮液、泸州老窖分别以4.53%、4.28%的股息率紧随其后，与银行板块中等偏上水平相当。
机构观点认为，白酒行业正经历定价逻辑的重构。国泰海通证券指出，经过本轮产业周期调整，白酒板块或将告别顺周期成长股定位，股价收益空间将更多来自稳定的业绩增量和股息回报。过去二十年，白酒行业依赖总量扩张实现增长，估值与业绩增速高度相关，股息率权重较低。但随着行业进入存量竞争时代，企业成长性弱化，稳定的净资产收益率（ROE）将成为定价关键，板块估值体系或将转向"市净率-ROE"框架。
资金动向显示，红利类指数基金已开始布局白酒标的。贵州茅台被纳入300红利低波和800红利低波指数，洋河股份自去年3月起进入红利低波100指数成分股。业内人士分析，头部白酒企业稳定的盈利能力和分红政策，正使其成为红利投资的新选择，但后续持续性仍需观察企业应对需求压力的能力。
