当北京玩家小林回忆起8月28日晚的场景时，仍觉得心跳加速。迷你LABUBU系列线上发售瞬间，多个电商平台商品链接迅速被抢空。他幸运地抢到两整端（一组14个），转手以2800元/组的价格卖出，短短几分钟净赚数千元。但这样的狂热仅维持了一周，9月8日，LABUBU隐藏款“爱心”价格从近千元暴跌至595元，跌幅超40%，曾经被炒至过万元的“本我”隐藏款，如今黄牛报价最高仅840元。
这场价格“雪崩”正席卷整个潮玩市场。据潮玩交易平台数据显示，LABUBU第四代整端二手价已回落至1400-1850元，部分冷门款式甚至跌破79元的官方售价。第三代整端成交价更从今年6月的1380元高位，跌至目前的600-700元区间。二级市场的恐慌情绪迅速蔓延，黄牛群体首当其冲——专业从业者余女士透露，她手中压着三整端未售出的LABUBU，预计亏损数千元，这在以往硬通货属性的LABUBU身上从未发生。
在二手交易平台，挂售的LABUBU数量激增，但成交量持续低迷。卖家们纷纷在商品描述中标注“亏本转卖”“求回血”，甚至有黄牛公开宣布“全盘系列暂停收货，等待牛市回归”。另一位从业者王女士坦言：“现在不是收不收货的问题，是根本没人接盘。市场上突然涌出大量货源，买家都在观望，等着价格继续下跌。”
玩家社群的反应呈现明显分化。广州玩家阿杰在社交平台发文称：“迷你LABUBU本质是大众化产品，供给量大、价格亲民，适合收藏但不适合炒作。”他的观点得到1.4万名二手平台搜索者的呼应——67%的用户投票认为价格将继续下跌，仅33%持看涨预期。这种集体看跌的心态，与半年前“一娃难求”的盛况形成鲜明对比。小红书上，玩家自发组织的“互换活动”成为新潮流，评论区俨然变成交换市场，有用户直言：“14个字母款不可能都喜欢，到货后必然跌价，没必要急着买卖。”
面对市场恐慌，国际投行摩根士丹利却选择“力挺”泡泡玛特。分析师Dustin Wei团队在最新报告中指出，当前股价波动主要由技术和情绪因素驱动，而非基本面恶化。报告强调，二级市场仅占总供需的极小部分，尤其在泡泡玛特积极扩大产能、打击黄牛炒作的背景下，过度依赖这一指标可能产生误导。该行维持“增持”评级，并将泡泡玛特列为“首选股”，认为其IP矩阵多元化和海外市场扩张将支撑长期增长。
面对市场波动，泡泡玛特正在调整运营策略。中国业务总裁褚音表示，公司将更加注重精细化运营，“比起扩张规模，我们更侧重提高现有店铺的服务效率”。在产品层面，泡泡玛特正降低对盲盒的依赖，2024年毛绒玩具收入同比增长1289%，MEGA系列增长146%。未来可能重点拓展高端收藏线，如定价万元以上的纯金LABUBU雕塑，同时开发日用消费品，包括LABUBU联名彩妆、3C配件等。
市场分析师刘亚民认为，这是潮玩市场自我调节的必然过程。“任何商品被过度炒作后都会出现价值回归。LABUBU系列虽然设计精美，但发行量较大，稀缺性不足，难以支撑前期的高溢价。”晨星公司分析师Jeff Zhang则指出，部分系列产品补货及需求降温是二手价格走低的主因，同时提醒管理层需重视新产品质量的负面反馈。
