近期，A股市场并购重组活动持续升温，外资机构在部分公司停牌前精准入股的现象引发市场高度关注。以东珠生态（603359.SH）为例，这家正在推进重大资产重组的环保企业，其股东名单在停牌前出现显著变化，摩根士丹利国际股份有限公司（MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.）和瑞士联合银行集团（UBS AG）等外资机构新晋成为前十大股东。
根据东珠生态9月9日披露的交易预案，截至8月26日（停牌前最后一个交易日），摩根士丹利持有154.78万股，占总股本0.35%，位列第七大股东；瑞士联合银行持有148.32万股，占比0.33%，位列第八大股东。与此同时，华泰证券及自然人陈碧雯也首次进入前十大股东行列。值得关注的是，公司股价在停牌前20个交易日累计上涨27.36%，显著跑赢同期上证指数7.17%和行业指数8.57%的涨幅。
市场异动在停牌前最后一个交易日尤为明显。8月26日，东珠生态股价大涨7.85%，换手率高达18.95%，主力资金净买入839.25万股，对应金额7141.61万元，而中小投资者呈现净卖出态势。复牌后首个交易日（9月10日），公司股价直接封死涨停板，收于9.22元/股，提前布局的资金已实现可观浮盈。
此次重组方案显示，东珠生态拟通过发行股份及支付现金方式，收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司89.49%股权，切入卫星通信与空间信息技术领域。标的公司作为国家级专精特新"小巨人"企业，曾参与"神舟系列飞船搜救""地月空间基础设施建设"等重大项目。不过，从财务数据看，凯睿星通2025年上半年净利润781.64万元，难以完全覆盖东珠生态同期953.89万元的亏损。
进一步梳理发现，摩根士丹利在多起重组案例中呈现"精准卡点"特征。以厦门港务（000905.SZ）为例，该公司3月11日停牌筹划重组，摩根士丹利在停牌前一日（3月10日）新进前十大股东，持股占比0.35%；3月17日公布方案后，3月31日的股东名单中已不见其踪影。类似情况也出现在天元宠物（301335.SZ）身上，该公司3月3日停牌，摩根士丹利2月28日入场，3月14日公布方案后，3月31日即退出股东名单。
股价异动现象在相关案例中屡见不鲜。厦门港务停牌前一日（3月10日）股价涨停，创近一年新高；哈森股份（603958.SH）、富煌钢构（002743.SZ）、深康佳A（000016.SZ）等公司在2024年筹划重组期间，停牌前均出现股价异动或涨停情况。这种"停牌前突击入场、方案公布后快速撤离"的模式，引发市场对信息获取渠道的质疑。
数据显示，自2024年7月下旬以来，摩根士丹利QFII席位至少参与10余家重组上市公司的前期布局，多数在停牌前完成建仓，并在复牌后短期内减持。这种高频次的"精准操作"，使得单个案例的偶然性解释显得乏力。目前，市场关注焦点集中在：相关QFII账户的实际控制人是谁？是否存在未公开的信息获取渠道？这些问题仍有待监管部门进一步核查。
东珠生态此次重组的定价机制也引发讨论。公司确定发行价格为5.47元/股，依据为不低于定价基准日前120个交易日均价的80%，但当前股价已较该定价高出近70%。与此同时，公司控股股东及其一致行动人累计质押股份超1亿股，占其所持股份的48.69%，显示控股方存在一定资金压力。
