斑马智行，这家由阿里巴巴与上汽集团联手打造的智能座舱解决方案提供商，近日正式迈出了向香港主板上市的关键步伐。这一动态不仅标志着斑马智行独立发展的决心，也透露出阿里巴巴在资本运作上的新考量。
在阿里巴巴的众多业务板块中，斑马智行的分拆上市显得尤为引人注目。近年来，阿里云、钉钉、盒马等原本计划独立上市的业务均被按下暂停键，而斑马智行却能够突破常规，这背后或许与其独特的资本构成有关。自2015年成立以来，斑马智行不仅获得了阿里巴巴和上汽集团的持续支持，还吸引了包括国投创新、云锋基金、尚颀资本等在内的多家知名投资机构注资，累计融资额接近50亿元人民币。
斑马智行的成长历程中，不乏里程碑式的时刻。2016年，它助力上汽推出了中国首款互联网汽车——荣威RX5，这款车型搭载了斑马智行自主研发的汽车操作系统，并开创了以语音交互为主的智能座舱新体验。此后，斑马智行的智能座舱解决方案逐渐在汽车行业内崭露头角，成为众多主机厂的首选合作伙伴。
然而，斑马智行的财务状况却并不乐观。据招股书显示，近年来公司一直处于亏损状态，2022年至2024年期间累计亏损超过26亿元人民币。尽管如此，斑马智行在智能座舱市场的地位依然稳固，按解决方案搭载量计算，它已成为中国最大的软件为核心智能座舱解决方案供应商。
面对持续的亏损和迫切的融资需求，斑马智行选择冲刺IPO似乎成为了必然之选。此次上市不仅能为公司带来急需的资金支持，还能为早期投资者提供退出渠道，实现资本的保值增值。对于阿里巴巴而言，分拆斑马智行上市也有助于其优化资产结构，减轻财务负担。
值得注意的是，斑马智行的业务高度依赖上汽集团。作为斑马智行的最大客户，上汽集团为其贡献了超过半数的收入。然而，随着新能源汽车竞争的日益激烈，越来越多的主机厂开始自研智驾系统，这对斑马智行的未来发展构成了潜在威胁。如何在保持与上汽集团合作的同时，拓展更多客户，成为斑马智行亟待解决的问题。
尽管如此，斑马智行在智能座舱市场的领先地位仍然不容忽视。其解决方案已搭载在超过800万辆车上，覆盖14个国家，年搭载量复合增长率高达67.2%。这些数据无疑为斑马智行的上市之路增添了不少信心。
在资本市场，斑马智行的对标企业小马智行同样处于亏损状态，但其市值却高达51亿美元。相比之下，斑马智行的营收虽然高于小马智行，但亏损额却相对较小。因此，斑马智行在上市后的市值表现值得期待。
对于阿里巴巴而言，斑马智行的上市成功与否或许并不是最大的压力所在。作为斑马智行的最大供应商，阿里巴巴将继续为其提供云服务、软件服务及共享服务，双方的合作关系将更加紧密。未来，斑马智行能否在智能座舱市场保持领先地位，实现盈利，将成为市场关注的焦点。
