爱奇艺近日公布了其2025年第二季度的未经审计财务报告，数据揭示了这家中国长视频领头羊正面临前所未有的挑战。报告显示，爱奇艺总营收较去年同期下滑了11%，更糟糕的是，它从上一财年同期的盈利状态转变为净亏损，核心业务承受巨大压力，而新业务尚未能挑起大梁。
具体来看，爱奇艺第二季度的总营收为66.28亿元人民币，与2024年同期的74.39亿元相比，减少了约8亿元，环比也下降了7.8%。这一“同比环比双降”的现象，在爱奇艺近年来的财务表现中实属罕见。
利润方面的表现更是让人担忧。按照公认会计准则（GAAP），爱奇艺本季度运营亏损达到4620万元人民币，运营亏损率为1%，而去年同期则实现了3.421亿元的运营利润，运营利润率为5%。归属于爱奇艺的净亏损达到1.337亿元，与去年同期的6870万元净利润形成鲜明对比。即便在非GAAP口径下，爱奇艺的盈利能力也大幅下滑，非GAAP运营利润为5870万元，同比下降88.3%；非GAAP净利润为1470万元，同比降幅更是高达94%。
爱奇艺的营收结构长期以会员服务、在线广告和内容分发为主，但这三大业务在第二季度均出现下滑。会员服务业务实现营收40.90亿元，占总营收的61.7%，但同比下降9%。财报指出，内容排播量的减少是导致会员服务营收下滑的主要原因。在线广告业务实现营收12.72亿元，同比下降13%，降幅甚至超过了会员服务。内容分发业务则最为惨淡，实现营收4.37亿元，同比下降37%，成为降幅最大的业务板块。
除了营收和利润的双降，爱奇艺的现金流状况也亮起红灯。第二季度，爱奇艺的经营活动所用净现金为1270万元人民币，而去年同期经营活动提供的净现金为4.108亿元。自由现金流也由正转负，达到-3410万元，与去年同期的3.825亿元形成巨大反差。这意味着爱奇艺不仅无法通过经营获取可自由支配资金，还需要额外投入资金以支撑业务。
爱奇艺在财报中提到了“聚焦创新，投资AI应用、微短剧、体验业务、全球扩张”等转型方向，但从财报数据来看，这些新业务仍处于起步阶段，既未披露具体投入，也未体现营收贡献。例如，虽然提到了投资AI应用，但研发费用却同比下降6%。微短剧作为当前行业热点，爱奇艺虽有所布局，但并未披露具体数据。至于体验业务和全球扩张，财报同样缺乏数据支撑。
爱奇艺的困境与行业规律背道而驰。长视频行业的核心逻辑是“内容投入→用户增长→营收提升→再投入内容”的正向循环，但爱奇艺却陷入了“成本控制→内容收缩→营收下滑→亏损扩大”的负循环。为控制成本，爱奇艺大幅削减内容投入，导致内容排播量减少，进而引发会员和内容分发业务的下滑。这种短视策略与长视频行业“内容优先”的逻辑相悖，将进一步拉大其与竞品的差距。
面对当前困境，爱奇艺需要跳出“成本控制优先”的短视思维，重新审视其战略方向。唯有坚守行业规律、聚焦核心能力，爱奇艺才有可能突破当前困局，重新找回增长动力。
