近期，方正证券发布了一份深度研究报告，聚焦于小微盘股在股市中的表现及其背后的估值逻辑。报告显示，尽管小微盘股价持续攀升，带动了估值水平的显著提升，但与历史极值相比，当前的绝对和相对估值水平仍有较大差距。
从市值因子的角度分析，小市值公司在2025年展现出了显著的超额收益。具体而言，在上证50、沪深300、中证500、中证1000以及中证2000等宽基指数中，中证2000指数年内涨幅高达25.3%，显著领先于其他指数。尤为万得微盘股指数更是涨幅超过50%，不断刷新历史新高。
然而，报告也指出，小微盘整体估值的上升在一定程度上受到了部分亏损公司的影响。以中证2000指数为例，虽然整体法计算的市盈率和市净率均达到了2023年指数发布以来的最高点，但若剔除亏损公司，市盈率将大幅下降。从中位数角度来看，中证2000成分股的市盈率和市净率中位数均处于历史分位数的相对合理区间，并未显示出明显的异常。
为了更全面地评估小市值公司的估值状况，方正证券还将全部A股公司按市值排序分组，并考察了不同市值组合的绝对和相对估值。结果显示，市值最小的20%组合与市值最大的20%组合在市盈率和市净率中位数上的比值，均处于历史分位数的较低水平，进一步证实了小微盘股相对估值的合理性。
在基本面方面，方正证券认为，小微盘占优的风格可能反映了当前经济转型升级期的创新探索特征。随着经济的不断发展，创新型企业不断涌现，为小微盘股提供了更多的投资机会。在当前市场环境下，小微盘行情仍然值得投资者密切关注。
值得注意的是，尽管小微盘股表现出色，但投资者仍需警惕潜在风险。海外市场的大幅波动以及历史经验并不代表未来走势，因此投资决策需谨慎。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
