在权益投资领域深耕多年的蜂巢基金基金经理吴穹，凭借多年经验构建出一套稳定且富有成效的投资框架。他不仅密切关注经济周期与流动性变化对市场风格的影响，还深入挖掘行业景气度与企业成长潜力。在他看来，真正的投资应是“有效投资”，即在控制回撤的前提下追求稳健回报。
吴穹的投资方法以“超预期”为核心展开。他首先筛选出景气度高、增长潜力大的行业板块，再从中挖掘可能交出超预期业绩的企业，并结合成长空间与估值水平，构建优化投资组合。为提升效率，他依托公司量化策略平台，开发了以“超预期”为导向的量化模型，通过数据驱动保持投资逻辑的清晰性，同时提高选股精准度。量化分析显示，业绩超预期因子在成长股投资中表现尤为突出，无论是市场关注的热门股还是被忽视的冷门股，均有专业团队持续跟踪研究。
吴穹观察到，市场虽存在有效性，但业绩超预期的个股往往能持续跑赢行业，形成显著超额收益。他强调，股价波动大多能找到合理解释，而超预期因子的有效性则源于其对企业实际经营成果的直接反映。这种特性使其成为投资决策中的重要参考指标。
在行业方向上，吴穹长期看好新兴产业，尤其是AI算力、人形机器人、自主可控技术及创新药等领域。他指出，AI产业链上游算力环节当前业绩兑现能力强，未来成长空间广阔，可为估值提供支撑；应用层面，人形机器人与端侧AI（如AI手机、AI眼镜）是关键突破口，商业模式成熟后可能释放巨大弹性；自主可控技术则是国产AI算力持续发展的核心保障，将受益于行业浪潮。
面对科技板块的高波动特性，吴穹认为长期收益的实现需要动态调整与持续学习。他主张将宏观判断、中观行业选择与微观企业研究相结合，通过多维度分析提升决策稳健性。例如，他参考美林时钟等经典框架，发现宏观周期与股市风格切换存在统计规律，当前经济复苏阶段成长股通常占据主导地位。历史数据显示，成长股在行业发展的初期和扩张期表现亮眼，既因增长预期高，也因企业规模小、业绩弹性强。
在AI产业链的具体布局中，吴穹认为上游算力是当前兑现能力最强的环节。海外市场对算力需求的增长预期延续至2030年，AI基建持续超预期，为中国企业带来长期机遇。从服务器到PCB、光模块，中国企业已占据较大市场份额，龙头优势显著；在液冷等新兴领域，国内企业正加速研发，争取核心供应商地位。估值方面，海外算力企业成长性与估值匹配度良好，国产算力弹性更大，未来潜力可期。
相较于硬件，AI应用的兑现时间可能稍晚，但弹性更高。吴穹将应用分为四类：硬件结合型（如人形机器人）、赋能型（AI+各行业）、生成型（文生视频）和助理型（AI Agent）。目前，多数企业已产生营收，但规模较小，这是行业初期的正常现象。随着AI基建完善、成本降低，应用可能迅速裂变。例如，大模型降价既刺激开发者拓展应用，也争夺未来爆款机会。他认为，端侧AI（如AI手机、AI玩具）可能率先催化市场，而人形机器人正处于快速发展期，商业化突破后弹性巨大。
从更宏观的视角看，吴穹认为中国制造业正从普通制造向高精尖制造升级，从下游组装向上游研发与标准制定延伸，背后是工程师红利的持续释放。除AI外，半导体先进制程、创新药、固态电池、可控核聚变等领域均具备长期发展空间。他会根据产业发展预期、板块与个股估值情况，动态优化持仓配置，捕捉结构性机会。
