中国证券投资基金业协会最新发布的数据显示，2025年上半年公募基金销售机构保有规模百强榜单正式出炉。随着公募基金总规模在7月末突破35万亿元大关，销售机构的非货币基金保有量也首次突破10万亿元，达到10.19万亿元，较2024年底的9.54万亿元增长6.8%，增幅达6513亿元。
从具体机构表现来看，蚂蚁基金与招商银行继续占据行业领先地位。数据显示，蚂蚁基金的权益类基金、非货币基金及股票型基金保有规模较去年下半年分别增加841亿元、1146亿元和709亿元；招商银行同期增长幅度分别为815亿元、915亿元和153亿元。权益类基金保有规模前十的机构合计持有3.03万亿元，占百强机构总规模的58.9%，其中工商银行、建设银行等5家国有大行均位列千亿规模阵营。
非货币基金领域呈现显著扩张趋势，"千亿俱乐部"成员从2024年底的22家增至26家。值得关注的是，国泰海通证券合并销售数据后首次跻身该行列，排名从第26位跃升至第17位。招商证券、中信建投证券及浦发银行也成功突破千亿规模。但传统银行渠道出现分化，工、建、中、交、农五大行的非货币基金保有量较去年下半年均有不同程度下降。
市场结构调整背后是投资者行为的深刻变化。今年上半年债券市场收益率下行，促使银行客户持续赎回债券型基金及偏债混合型产品，转而增持指数基金。这种资产配置转向直接推动券商渠道快速崛起，股票型指数基金保有规模显著提升。数据显示，蚂蚁基金、中信证券、华泰证券分别以3910亿元、1223亿元和1150亿元的规模占据前三，前十机构中券商占据七席。
行业分化态势进一步加剧。百强榜单中，43家机构权益类基金保有规模不足百亿元，24家低于50亿元。民生银行权益类基金保有量较去年下半年减少102亿元至626亿元，好买基金、同花顺基金分别减少64亿元和60亿元。这种马太效应在政策层面得到呼应，证监会最新发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》提出，机构投资者权益类基金尾佣比例上限维持30%，其他产品尾佣上限下调50%。
政策调整对行业影响有限。某互联网代销平台市场负责人表示，当前多数基金认申购费率已降至0.1%左右，新规实际影响小于预期。蚂蚁基金董事长王珺透露，通过持续打折策略，2016年至2024年累计为投资者节省交易手续费超500亿元。国信证券研报指出，未来公募代销市场将形成银行、券商、互联网三方新格局：银行侧重现金管理类产品与传统公募首发，券商聚焦被动指数与私募业务，互联网平台则依托流量优势覆盖长尾客户。
