近日，西部证券（股票代码：002673.SZ）正式对外宣布，其已成为国融证券的主要股东，这一变动源自中国证监会的正式批复。与此同时，陕西投资集团将作为国融证券及其基金、期货子公司的实际控制人登场。证监会对此次西部证券受让国融证券64.5961%的股份（总计1,151,433,439股）表示无异议，并要求国融证券在接下来30个工作日内完成股权过户手续。
回溯此前公告，西部证券通过协议转让的方式，从八家现有股东手中收购了国融证券的大部分股份。每股交易价格确定为3.3217元，总计支付现金对价38.25亿元。这一价格意味着国融证券100%股权的估值约为60.435亿元，相较于其账面净资产，增值了20.43亿元，增值率高达51.06%。
在此次股权转让中，北京长安投资集团作为国融证券的第一大股东，持股比例为70.61%，计划转让其中42.07%的股权给西部证券。其余七名中小股东，包括杭州普润、天津吉睿和北京用友科技等，则选择全面退出，合计转让22.52%的股权。交易完成后，西部证券将成为国融证券的新控股股东，持股比例为64.5961%，长安投资则退居第二大股东，持股比例为28.53%，其余三家小股东的持股比例均低于5%。
西部证券的股东背景颇为强大，其前三大股东均为国有企业，分别是陕西投资集团（持股35.65%）、上海城投控股（持股10.26%）和长安汇通资管（持股2.46%）。这一雄厚的股东实力为西部证券的此次收购提供了坚实的后盾。
西部证券的股东大会已于去年12月6日高票通过了此次收购提案，内部决策程序进行得相当顺利。监管审批同样进展迅速，自今年2月证监会受理相关申请并发出反馈意见以来，仅用了半年多时间就正式下发了批复。这表明西部证券及陕西投资集团对监管反馈的问题作出了令人满意的答复，交易已进入最后的交割阶段。
国融证券此次股权出售并非偶然。这家注册于呼和浩特的证券公司近年来面临着内部困局和外部挑战。其前身为日信证券，经过多次股权变更后更名为国融证券。尽管公司体量不大，但股权结构颇为复杂，控股股东长安投资集团背后的实际控制人为自然人侯守法。2016年，长安投资通过增资扩股引入了多家战略投资者，但附带了对赌条件：若五年内国融证券未能成功IPO，长安投资需回购这些投资者所持股份。然而，国融证券的IPO之路并不顺畅，对赌协议的失败使得长安投资面临巨大的资金压力。
在IPO无望的情况下，长安投资开始为国融证券寻找新的归属。2021年，青岛国信发展集团曾计划收购并增资国融证券，但最终未能成功。青岛国资退出后，长安投资面临更加严峻的困境，资金紧张且无力推动国融证券的发展。2024年上半年，西部证券宣布拟以每股3.32元的价格接盘国融证券，相较于青岛国信的报价更为合理。
对于收购方西部证券而言，这并非其首次尝试并购同行。早在2021年，它就曾与北京金控组成联合体竞购新时代证券的大部分股权，但最终因合作方未能完成相应程序而失败。此次收购国融证券，西部证券显然吸取了之前的教训，积极推进交易进程。
从财务和业务协同的角度来看，此次收购对西部证券而言具有重要意义。截至2024年末，西部证券资产总额为959.64亿元，所有者权益为290.15亿元；而国融证券资产总额为188.85亿元，所有者权益为43.02亿元。合并后，西部证券的资产规模将增加约19.7%，所有者权益将增加约14.8%。从经营业绩来看，2024年西部证券营业收入为67.12亿元，归母净利润为14.03亿元；而国融证券营业收入为11.19亿元，归母净利润为0.81亿元。合并后，西部证券的营收规模将增加约16.7%，归母净利润将增加约5.8%。
两家券商在区域布局上存在一定的互补性。西部证券立足陕西，主要覆盖西北和华中市场；而国融证券的网点则集中在内蒙古等华北地区。这种地理分布差异有助于西部证券扩大市场覆盖范围，进一步提升其市场竞争力。
