随着A股市场热度攀升，银行理财市场正经历一场结构性转变。原本以纯固收产品为主导的理财格局，如今因含权类产品的崛起而悄然生变。多位理财子公司投资经理向记者透露，近期权益类资产占比较高的理财产品规模激增，资金流向呈现从低风险产品向中高风险产品迁移的特征。
某股份制银行理财子公司权益投资负责人程勤贵观察到，过去国有大行代销渠道对含权产品设置严格限制，权益类资产占比通常不超过15%。但近期这些渠道主动放宽标准，开始引入权益类资产中枢达30%的混合类产品。这种转变直接反映在市场数据上——普益标准数据显示，8月全市场理财产品存续规模达31.2万亿元，较上月基本持平，资金"体内循环"特征显著。
"所谓体内循环，本质是理财资金在系统内的结构调整。"某城商行理财子公司投资经理顾晓强解释道，资金正从现金管理类和纯固收产品，向权益占比20%-45%的混合类产品集中。这类产品凭借"进可攻退可守"的特性，成为投资者分享股市红利的重要工具。
市场利率持续下行加剧了传统产品的销售困境。某国有大行华东分行理财业务主管坦言，纯固收产品收益率不断走低，倒逼机构通过含权产品突破增收瓶颈。程勤贵管理的某只权益占比30%的混合类产品，规模在一个月内从2亿元飙升至5亿元，新增资金几乎全部来自固收类产品转移。
投资者行为模式发生深刻变化。某股份行支行客户经理王炜指出，尽管A股指数创年内新高，但直接赎回理财入市的投资者比例低于往年。前些年"赛道股"投资留下的教训，使投资者更倾向通过含权产品间接参与股市。这种谨慎态度在高净值客群中尤为明显，他们开始将部分资金转向风险评级R3（平衡型）的混合产品，甚至要求定制包含打新、黄金、指数等多元策略的专属产品。
理财机构对产品风险等级的划分愈发精细。顾晓强透露，其所在公司将含权产品按权益占比划分为三个层级：0-20%为R2（稳健型），20-45%为R3（平衡型），45-80%为R4（进取型）。数据显示，下半年R3级产品成为资金流入主力，部分投资者甚至从R2产品升级至R3产品。
产品发行节奏随之加快。7月银行理财子公司新发混合类产品达45款，超过上半年月均水平。程勤贵通过调研发现，投资者普遍认为R3产品能在控制风险的同时捕捉股市机会。数据显示，挂钩红利策略和指数增强策略的混合类产品，年化收益率突破10%的同时，最大回撤控制在2.5%以内。
资金集中涌入带来新的挑战。顾晓强管理的某只红利策略R3产品，规模从3亿元迅速扩张至6亿元，导致仓位下降和收益摊薄。"规模始终是收益的敌人"成为行业共识。为应对压力，理财机构采取双重策略：一方面通过纳入黄金、恒生科技指数等多元资产提升收益；另一方面为高净值客户提供定制专户服务，分流投资压力。
产品创新面临流动性管理难题。调研显示，投资者对日开型（每日可申赎）混合产品需求旺盛，但热门板块估值攀升增加了资产配置难度。程勤贵团队调整策略，减少持有高估值红利股，转而挖掘现金流改善的个股，并通过增持红利ETF保持流动性。部分机构还引入"年化收益/最大回撤"指标，试图在收益、风险和流动性间找到平衡点。
