在近期举行的业绩说明会上，影石创新就投资者普遍关注的下半年业绩预期及大疆竞争影响作出回应。公司管理层坦言，面对行业技术迭代加速与市场竞争加剧的双重压力，企业正通过加大研发投入、强化市场拓展与品牌建设等举措主动应对，但短期内利润增长将承受一定压力。
资本市场对这家智能影像设备企业的态度呈现戏剧性转折。8月中旬，随着全景无人机品牌"影翎Antigravity"启动公测，公司股价在15个交易日内近乎翻倍，市值突破1400亿元大关。然而8月底披露的半年报显示，尽管上半年营收同比增长51.2%至36.7亿元，但归母净利润仅微增0.25%至5.2亿元，扣非后净利润增速更降至0.06%。这种"增收不增利"的表现导致股价在9月3日后持续回调，累计跌幅超过10%，目前市值仍维持在1200亿元以上。
作为全景相机市场的开拓者，影石创新目前86%的营收来自消费级智能影像设备。公司51.22%的毛利率甚至超过消费电子巨头苹果的46.82%，这得益于其防抖技术、AI影像处理等领域的创新突破，以及国内供应链带来的成本优势。但市场格局正在发生深刻变化——大疆自2019年推出首款全景相机后，持续在影石的核心领域发起冲击，今年7月推出的Osmo 360更被指与影石X5高度趋同，首销即出现断货现象。
这种"跟随式竞争"策略在大疆发展史上屡试不爽。通过快速复制成熟产品形态，结合供应链优势实现后发制人，大疆在无人机市场已验证该模式的有效性。当前双方竞争已从单一品类扩展至广义运动相机领域，影石推出的Ace Pro和Go系列正与大疆形成直接对抗。更值得关注的是，大疆近期宣布进军拇指相机市场，其Nano产品即将面世，这意味着影石开创的每个新兴赛道都面临被复制的风险。
研发费用的持续攀升凸显竞争压力。2024年上半年，影石研发支出达5.6亿元，同比增速超过100%，研发费用率提升3.75个百分点。仅传统品类研发费用就接近当期利润的50%，若加上新品类开发投入，创新成本已构成重大财务负担。这种投入模式虽符合创新驱动型企业特征，但在混业竞争加剧背景下，正不断挤压利润空间。
在拓展第二增长曲线方面，影石选择全景无人机作为突破口。据信达证券测算，2030年全球航拍无人机市场规模将达122亿美元，若影石能获得10%份额，相当于再造一个当前体量的公司。但现实挑战不容小觑：大疆在该领域占据超过70%市场份额，且在影石公测全景无人机两个月后，迅速推出同类产品。这种反应速度显示出头部企业对市场变动的敏锐嗅觉。
高估值隐含的风险正在显现。当前影石市盈率达128倍，2025年预测市盈率仍超100倍，显著高于小米、极米等可比公司平均36倍的PE水平。即便按照2030年预期测算，考虑全景无人机增量后，合理估值区间也仅在1000-1500亿元之间。这意味着当前市值已提前消化未来五年的增长预期，若业绩增速不及预期，估值回调压力将持续存在。
这场智能影像设备领域的攻防战，本质上是创新效率与市场执行力的较量。当行业从技术驱动转向参数比拼与成本竞争，企业既要保持创新基因，又需平衡短期盈利与长期发展。对于市值超千亿的影石创新而言，如何在"大疆式围剿"中突围，将成为决定其能否持续领跑的关键命题。
