在港股能源板块中，一家以煤炭全产业链为核心的企业正凭借独特的竞争优势吸引市场目光。力量发展（01277.HK）虽非行业龙头，却以低成本运营、高盈利能力和细分市场领先地位，成为投资者眼中的"隐形冠军"。尤其在市场偏好高股息、低估值标的的背景下，其长期投资价值愈发凸显。
作为覆盖煤炭生产、洗选、运输及贸易的全产业链运营商，力量发展在内蒙古、宁夏等地拥有大饭铺、永安、韦一三座煤矿。2025年上半年，受"双碳"目标下需求收缩及新能源替代加速影响，国内煤炭行业遭遇寒冬。国家统计局数据显示，全国规模以上煤企收入同比下降21%，利润总额萎缩53%。在此背景下，力量发展营收微降0.9%至25.1亿元，净利润下滑48.7%至5.62亿元，业绩韧性优于行业平均水平。
公司核心竞争力体现在成本管控与产品溢价能力。其5000大卡低硫动力煤售价达604.6元/吨，较山西、山东同热值煤种高出5%-13%。宁夏焦煤均价850元/吨亦保持市场领先。大饭铺煤矿通过现代化设备与科学布局，实现毛利率超60%的优异表现，较市场均价溢价10%。运输环节，与神华铁路无缝对接的集运站使物流成本降低80元/吨，列车周转效率较行业平均提升22%，进一步摊薄固定成本。
政策红利为公司构筑护城河。作为内蒙古能源保供重点企业，力量发展享受动力煤资源税3%的优惠税率（山西为8%），并获得项目优先审批权。2025年电煤长协基准价维持在675元/吨，确保公司5000大卡煤种折算价格覆盖成本，夯实盈利基础。
财务数据印证其独特优势。2025年上半年毛利率达46.9%，近五年维持在45%-65%区间，显著高于中国神华（31.67%）、中煤能源（20.43%）及兖矿能源（26.38%）。净资产收益率（ROE）表现更为突出，2020-2025年上半年平均ROE达38.7%，个别年份超越贵州茅台，同期中国神华、中煤能源平均ROE分别为14.9%、9.9%。
估值层面，力量发展市盈率（TTM）仅6.01倍，较中国神华（12.18倍）、中煤能源（8.00倍）、兖矿能源（8.30倍）存在明显折价。股息率方面，公司以10.24%的收益率领跑行业，较中国神华、中煤能源分别高出3.81、5.34个百分点，即使与兖矿能源（10.52%）相比也毫不逊色。这种"高盈利+低估值+高股息"的组合，使其在能源板块中具备稀缺投资价值。
