停牌两周的芯原股份近日公布重大并购计划，引发资本市场高度关注。公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司97.007%股权，交易对手方包括芯来共创、胡振波等31名股东，同时启动配套融资。
根据方案，本次交易采用定向定价发行，股份发行价定为106.66元/股，较定价基准日前20个交易日均价折让20%。尽管标的资产审计评估尚未完成，交易价格尚未最终确定，但已明确构成重大资产重组。值得关注的是，此次并购不涉及关联交易，亦不会导致上市公司控制权变更。
芯来科技作为国内RISC-V架构CPU IP领域的领军企业，自2018年成立以来已建立显著市场优势。其产品覆盖AI、汽车电子、5G通信等八大领域，累计获得超过300家企业授权使用。财务数据显示，2023年至2025年一季度，公司分别实现营收6945.99万元、7794.70万元和616.34万元，同期净利润（剔除股份支付）为-82.91万元、-761.74万元和-1209.75万元。
公告特别指出，剔除股权激励费用影响后，标的公司已接近盈亏平衡点。其核心业务半导体IP授权服务毛利率持续保持在90%以上，亏损主要源于两方面：一是为保持技术领先持续加大研发投入，二是实施大规模股权激励计划导致费用高企。市场分析认为，这种"高投入换市场"的策略，符合半导体IP行业"赢家通吃"的竞争特性。
从产业协同角度看，此次并购具有显著战略价值。芯原股份作为国内领先的芯片定制服务商，拥有自主半导体IP库，而芯来科技在RISC-V CPU IP领域的积累，将帮助上市公司构建"核心处理器IP+CPU IP"的全栈计算平台。这种技术整合有望提升AI ASIC芯片的设计灵活性，增强公司在智能计算市场的竞争力。
不过，交易方案也揭示了潜在风险。由于是非同一控制下的企业合并，本次交易将形成较大规模商誉，若标的公司未来经营不达预期，可能引发商誉减值。更值得关注的是，芯原股份自身业绩正面临挑战，2022年至2024年净利润从0.74亿元骤降至-6.01亿元，2025年上半年亏损进一步扩大至3.2亿元。
资本市场对这笔交易反应积极，复牌首日股价以183.6元涨停收盘。但业内人士提醒，考虑到芯来科技当前仍处于亏损状态，且半导体行业周期性特征明显，并购带来的业绩增益可能需要较长时间才能显现。如何有效整合技术资源、控制研发成本，将成为决定此次并购成败的关键。
