随着上市券商半年报披露完毕，券商资管业务的最新发展态势浮出水面。据Wind数据及上市公司财报综合统计，2025年上半年，42家A股上市券商受托管理资产总规模达7.31万亿元，较年初增长6.13%，但同比微降0.87%。同期，行业资管业务手续费净收入合计211.95亿元，同比下降3.02%，呈现规模增长与收入下滑并存的复杂局面。
行业集中度持续攀升，头部券商优势进一步扩大。中信证券以1.56万亿元的资管规模稳居榜首，国泰海通证券（合并后）和华泰证券分别以7051.93亿元、6270.32亿元位列第二、第三。前十家券商资管总规模达5.55万亿元，占上市券商总规模的75.9%，形成明显的“马太效应”。其中，国泰海通证券受益于合并效应，资管规模较年初增长1.41%；华泰证券则以12.72%的环比增幅领跑头部阵营。
中小券商中，国联民生证券表现亮眼。合并后的国联民生证券资管规模达1984.17亿元，较年初增长39.21%，增幅位居行业第一。首创证券、兴业证券分别以14.98%、12.37%的环比增速紧随其后。东方证券、申万宏源等8家券商迈入千亿级规模阵营，而浙商证券、中原证券等19家券商规模不足千亿元，其中中原证券以41.44亿元垫底，降幅达21.38%。
从规模变动来看，41家可比数据券商中，20家资管规模实现增长，15家出现缩减。中银证券虽以4686.82亿元规模跻身前十，但较年初下降7.43%，成为前十中降幅最大的券商。光大证券、财通证券等则凭借稳定表现守住前十席位。行业整体呈现“头部稳增、中部分化、尾部承压”的格局。
尽管资管规模普遍增长，但收入端表现分化。42家上市券商中，26家资管业务净收入同比下滑，11家降幅超过30%。华泰证券净收入从22.20亿元骤降至8.93亿元，同比跌幅达59.77%，成为收入下滑最显著的头部券商。不过，其资管子公司华泰资管以12.10亿元营业收入和7.13亿元净利润领跑行业，显示子公司与母公司业务表现的差异。
首创证券、太平洋证券等5家券商收入降幅超50%，其中首创证券解释称，债市低利率震荡导致资管产品超额业绩报酬大幅缩减。相比之下，中信证券、中泰证券等6家前十券商实现收入正增长，中信证券以12.83亿元净收入居首，中泰证券凭借子公司中泰资管和万家基金的管理费增长，净收入达10.78亿元，同比增长7.8%。
国泰海通证券收入同比增长50%，达6.84亿元，主要归因于合并海通证券后资管和基金管理规模的提升。长城证券则以78.57%的增幅成为收入增长最快的券商，其资管业务净收入达0.25亿元，旗下长城资管自4月展业以来，通过拓展代销渠道和委外业务构建了可持续的增长模式。
当前，券商资管行业面临监管趋严、市场震荡、低利率及资产荒等多重压力，参公大集合公募化改造的倒计时更迫使机构加速转型。多家券商在投研体系、产品规划、渠道服务等领域深化布局，以主动管理能力为核心推进专业化改革。尽管收入端短期承压，但头部券商的规模优势和中小券商的差异化突围，正为行业注入新的发展动能。
