盐津铺子（002847.SZ）近日举办2025年半年度业绩说明会，管理层针对毛利率波动、成本控制及海外市场拓展等核心问题作出详细解答。数据显示，公司上半年实现营业收入29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%。尽管保持增长态势，但与2023年、2024年中期营收增速56.54%、29.84%，归母净利润增速90.69%、30%相比，增长动能明显减弱。
成本压力成为制约利润的关键因素。上半年营业成本同比上涨24.67%至20.68亿元，远超营收增速，导致毛利率从去年同期的32.53%降至29.66%，较2020年中期的41.78%累计下滑超12个百分点。公司董秘张杨在会上指出三大诱因：一是渠道结构转型，新兴渠道如零食量贩店、兴趣电商占比提升，此类渠道以高周转、低价格模式运作，直接拉低毛利率；二是物流费用核算方式调整，自2021年起按新准则计入营业成本，占比超4%；三是原材料成本上涨，尤其是魔芋精粉及油脂类价格攀升。
费用管控成效部分对冲了成本压力。上半年销售费用同比下降4.74%，管理费用下降5.94%，推动净利率从去年同期的13.03%微降至12.57%。张杨强调，公司通过精益生产、智能制造提升效率，同时依托控股股东的上游资源，提前预判魔芋价格走势并囤货，以获取成本优势。
魔芋产品成为业绩增长的核心引擎。上半年休闲魔芋收入达7.91亿元，同比激增155.1%，带动辣卤零食板块营收增长47.05%至13.2亿元，占总营收比重约45%。相比之下，辣卤板块中的休闲豆制品仅增长12.71%，肉禽制品及其他品类则出现双位数下滑。其他品类中，果干果冻收入4.28亿元，深海零食收入3.63亿元，蛋类零食收入3.09亿元，均实现增长；烘焙薯类则营收4.59亿元，同比下降18.42%。
针对魔芋价格波动，张杨分析称，全国种植面积扩大与下游需求增长将共同影响价格走势，但供需关系仍是主导因素。公司已制定应对策略，包括通过控股股东布局上游、优化生产流程及调整产品策略。海外市场方面，上半年海外收入达9634.92万元，较去年同期的14.17万元大幅增长。张杨透露，公司计划以泰国魔芋生产基地为支点，推出本地化口味产品，深耕东南亚市场，并逐步拓展至日韩、欧美。目前海外销售额中超80%来自泰国，泰国工厂投产后预计将进一步降低成本。不过，对于投资者关注的3000万美元泰国基地投产时间，管理层未给出明确答复。
