光伏行业历经阶段性阵痛后，内卷式产能扩张的影响正逐步消散，头部企业有望借势完成新一轮成长跃迁。尽管当前核心光伏企业的业绩拐点尚未显现，但营收止跌回升、净利润亏损收窄的积极信号，已为行业注入信心。资本市场对此反应敏锐，头部光伏设备企业股价率先启动上涨行情，其中以“卖铲人”角色著称的设备供应商表现尤为突出。
捷佳伟创最新披露的2025年中期财报印证了这一趋势。数据显示，该公司上半年实现营业收入83.72亿元，同比增长26.41%；净利润达18.30亿元，同比激增49.26%；扣除非经常性损益后净利润16.80亿元，涨幅达42.41%。这份成绩单不仅刷新了公司历史同期纪录，更凸显其在行业波动中的抗风险能力。追溯其发展轨迹，自2013年以来该公司连续保持业绩正增长，尤其在2019-2024年光伏产业爆发期，营收从25.27亿元跃升至188.87亿元，净利润从3.82亿元增至27.64亿元。
资本市场的认可直接反映在估值表现上。今年四月初至今，捷佳伟创股价累计涨幅超过120%，市值突破410亿元，较年内低点增值超240亿元。值得注意的是，即便经历大幅上涨，其动态市盈率仍维持在10.7倍的低位，显著低于行业平均水平。股权结构显示，实际控制人余仲、左国军、梁美珍分别持有7.60%、7.52%、7.26%股份，按当前市值计算，三人持股价值均超24亿元。
作为全球光伏设备龙头，捷佳伟创的核心竞争力源于技术路线的精准布局。公司自2003年成立以来，始终专注于太阳能电池设备研发制造，目前PERC工艺设备市占率稳居首位。面对行业技术迭代，公司采取“全技术路线覆盖”策略，同步推进TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层技术设备的研发。本轮行业爆发主要得益于TOPCon技术普及，作为该领域主要设备供应商，捷佳伟创充分享受了技术红利。数据显示，2023-2024年公司营收增速分别达116.26%，远超行业平均水平。
但持续高增长背后也潜藏隐忧。2025年第二季度财报显示，公司当季营收42.73亿元，同比增速降至5.66%，创2022年三季度以来新低。尽管净利润达11.22亿元、同比增长73.22%的亮眼表现暂时掩盖了营收增速放缓的问题，但技术路线选择的风险始终如影随形。当前光伏电池技术呈现PERC与TOPCon并存、HJT/XBC/钙钛矿等技术加速突破的格局，若未来N型电池其他路线或钙钛矿技术取得突破性进展，现有技术路线可能面临替代风险。
为分散风险，捷佳伟创已启动多元化布局。在钙钛矿领域，公司具备MW级量产整线装备供应能力，产品覆盖RPD、PVD、CVD等核心工艺设备，客户涵盖十余家头部企业及研究机构。同时，公司向半导体设备、锂电装备等领域延伸，2025年上半年工艺设备收入占比达83.34%，自动化配套设备收入占比12.05%。
值得关注的是，在行业回暖预期下，公司管理层及主要股东却接连抛出减持计划。特定股东李时俊拟减持不超过300万股，高管金晶磊、谭湘萍分别计划减持5600股、5000股。此前李时俊已累计减持464.99万股，套现约6.68亿元，若本次减持完成，其累计套现额将接近10亿元。控股股东及其一致行动人今年7-9月也已减持291.42万股，套现2.33亿元。减持公告发布次日，公司股价重挫超7%，反映出市场对核心股东减持的敏感反应。这种“业绩增长与资本动作背离”的现象，为公司的持续估值修复蒙上阴影。
