9月8日，港股市场迎来普涨行情，多只科技与生物医药股表现亮眼。其中，百度股价涨幅超过9%，创下年内新高，地平线机器人、药明生物、阿里巴巴及网易等个股涨幅均超过4%。当日，南下资金净买入港股规模达167.05亿港元，推动全年累计净买入金额突破1.03万亿港元，持续刷新年度纪录。
尽管7月以来A股市场整体表现优于港股，但资金对港股资产的配置热情不减。数据显示，自7月至今，A股指数持续跑赢港股，后者则呈现高位震荡态势，恒生指数与恒生科技指数表现停滞。然而，这一现象并未阻碍南下资金加仓步伐，多只港股主题ETF规模持续攀升，成为市场关注焦点。
从资金流向看，8月29日以来，南下资金已连续7个交易日净买入港股，推动全年净买入金额突破万亿港元。即便在7月后，仍有2975.7亿港元资金南下。不过，资金持续涌入对股价的提振作用逐渐减弱。今年上半年，恒生指数与恒生科技指数分别上涨20%和18.68%，远超A股主要指数；但下半年以来，A股创业板指数上涨36.24%，科创50指数上涨27%，而恒生指数仅上涨6.49%，恒生科技指数上涨8.5%，港股表现明显落后。
市场分析指出，港股下半年表现低迷，主要受制于基本面驱动不足。中金公司研究部认为，A股近期快速上涨源于流动性驱动的科创行情，而港美股则处于高位震荡阶段。恒生前海基金经理邢程指出，年初至今仅35%的个股跑赢基准指数，市场宽度不足，导致关税政策落地后港股阶段性表现弱于全球主要市场。他强调，当前市场核心矛盾在于宏观基本面能否支撑行情扩散，例如科技产业能否应对宏观去杠杆压力，以及政策能否进一步加码。
尽管市场表现分化，但港股主题ETF仍持续吸引资金流入。全年来看，富国中证港股通互联网ETF以448.26亿元资金净流入位居全市场ETF首位，工银国证港股通科技ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF等多只产品净流入超百亿元。下半年，这一趋势未发生逆转，富国中证港股通互联网ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF等3只产品获超250亿元资金净买入，而A股ETF中仅2只产品获超百亿元净流入。
与A股ETF以行业主题为主、宽基ETF缩水不同，港股主题ETF类型更为丰富。华商基金基金经理余懿表示，港股市场汇聚了人工智能芯片、创新药、内房股等特色板块，当前可能存在系统性折价修复机遇。中金公司研究部建议，若投资者看好流动性驱动行情，A股仍是首选；若担心行情透支，港股的景气结构则更稳妥，适合稳健型投资者。
邢程维持港股市场以结构性行情为主的判断。他认为，宏观政策有限发力下，科技与新消费等领域虽能防止信用周期收缩，但短期内难以推动全局修复。当前中国经济处于修复阶段，港股在分红资产、新消费、AI科技及创新药等领域具备相对优势，叠加流动性过剩与优质资产稀缺的矛盾，将持续推动南下资金流入。中长期来看，市场方向仍取决于企业盈利实质性修复，全面改善需财政政策有效发力及信用周期逆转。
行业配置方面，广发基金指数投资部基金经理看好港股科技估值修复、非银板块配置价值提升及红利价值配置机遇等方向。具体来看，政策支持与流动性回暖共振下，港股科技板块估值有望延续修复；险企业务转型加速与非银板块配置价值提升形成共振；央企合作与降息预期则凸显红利价值配置机遇。
