昆仑万维2025年上半年交出了一份颇具戏剧性的成绩单：营收同比激增49.23%至37.33亿元，海外业务占比突破92%，但净利润却出现11.48亿元的亏损，同比降幅达129.48%。这种“增收不增利”的现象，折射出企业在技术攻坚与市场扩张间的艰难平衡。
自2009年启动全球化战略以来，昆仑万维的海外版图持续扩张。目前已在欧美、东南亚等10余个国家和地区设立分支机构，境外收入占比从2022年上半年的88%提升至92.17%。从业务构成看，广告业务以14.33亿元收入占据主导，短剧平台、Opera搜索和海外社交网络分别贡献5.83亿元、6.91亿元和5.2亿元。这种多元化的收入结构，为企业提供了稳定的现金流支撑。
但高歌猛进的背后，成本压力如影随形。2025年上半年，营业成本同比暴增106.21%至11.25亿元，销售费用更是飙升95.57%至18.28亿元，主要用于市场拓展和渠道建设。管理费用中，股权激励费用达4.07亿元，同比增幅显著。相较之下，研发费用仅增长6.75%，显示出企业在技术投入与运营支出间的策略性取舍。
技术赛道上的冲刺尤为引人注目。董事长方汉透露，公司正同步推进大语言模型、多模态、代码工程和空间智能四大方向。3月开源的多模态推理模型Skywork-R1V已迭代至3.0版本，图像生成模型UniPic系列实现理解、生图与编辑能力的统一。在空间智能领域，Matrix系列模型推出Zero和3D版本，支持360度场景生成和25FPS实时交互，标志着技术从实验室走向实用化的关键跨越。
AI智能体的商业化进程正在加速。5月发布的“天工超级智能体”采用AI Agent架构，形成覆盖文档、PPT、表格等“5+1”应用矩阵。8月升级的DeepResearchAgentv2引入多模态深度调研功能，可自动生成行业分析报告。在视频生成领域，SkyReels平台完成功能升级，单分镜输出时长突破60秒，为短剧创作提供更强工具支持。
商业化落地已显现成效。AI音乐与社交业务月流水突破百万美元，形成稳定变现能力；AI视频业务预计9月完成产品升级后，收入有望进一步提升。公司相关负责人表示，生产力场景将聚焦智能体与办公、教育、医疗等领域的深度融合，社交娱乐场景则通过创作工具升级和互动模式创新，推动全球用户内容消费体验革新。
这种“技术驱动+场景渗透”的双轮战略，正面临市场检验。方汉指出，全球AI产业重心已从模型规模转向应用效果，智能体实用化进程加快，云侧与端侧协同发展带来新机遇。昆仑万维的选择，是在技术迭代窗口期以短期亏损换取长期优势，但其海外收入能否持续支撑高强度投入，仍需时间给出答案。
