近日，中国证监会正式发布修订后的《证券公司分类评价规定》，这一基础性监管制度迎来第四次重大调整。新规以"风险管理能力、持续合规状况、业务发展与功能发挥"为核心评价框架，通过优化指标体系引导行业高质量发展，自2025年8月22日起正式实施。
此次修订最显著的变化在于新增"功能发挥状况"考核维度。监管部门授权中国证券业协会开展专项评价，重点考察证券公司在服务实体经济、国家战略中的实际作用。调整后的评价体系包含3大基础指标、12项二级指标及28项具体评价要素，形成更立体的监管框架。
在加分指标设计上，新规呈现三大导向：其一，弱化规模指标，取消营业收入排名加分，将净资产收益率加分权重提升至30%；其二，扩大覆盖范围，经纪、投行、资管等业务加分机构从前20名扩展至前30名；其三，增设专项指标，权益类自营投资、基金投顾、权益产品保有规模等纳入考核，引导行业优化业务结构。
扣分机制方面强化"打大打恶"原则。对涉及财务造假、市场操纵等重大违法违规的机构，可直接将其评价结果降至D类。行政处罚扣分标准更加细化，根据违规性质设置2-8分不同梯度，其中撤销业务许可类处罚扣分从10分降至8分，体现过罚相当原则。同时建立纠错激励机制，对主动采取补救措施的机构可减少1-2分扣罚。
监管部门同步完善特殊情形处理规则。对于积极配合行政执法、实施先行赔付的机构，在分类评价中可获得0.5-1分的加分。这种"惩教结合"的设计，既保持监管威慑力，又鼓励市场主体主动化解风险。
新规与2025年初实施的《证券公司风险控制指标计算标准规定》形成政策合力。风险控制新规根据分类评价结果动态调整风险资本准备系数，优质机构资本使用效率可提升15%-20%。两项制度协同作用下，头部券商与特色中小机构将获得差异化发展空间。
数据显示，当前证券行业呈现明显分化态势。2025年上半年，前10大券商净利润占比达68%，但中小机构在细分领域表现突出，如3家区域券商财富管理收入增速超过50%，5家中小机构的权益类资管规模进入行业前20。
市场分析认为，分类评价新规将加速行业格局重塑。头部券商凭借综合优势巩固市场地位，中小机构通过深耕财富管理、跨境业务等特色领域实现突围。据测算，新规实施后行业资源将向合规经营、服务实体经济能力强的机构倾斜，预计带动行业整体服务效能提升20%以上。
从投资维度观察，当前证券板块估值处于历史低位，市净率1.57倍位于近15年34.5%分位。随着市场交投活跃度持续提升，两融余额突破2.3万亿元，行业业绩修复趋势明确。机构建议重点关注综合实力突出的头部券商，以及在投行、资管等细分领域形成差异化优势的精品券商。
