随着2025年度中期财报的悉数公布，上市券商的业绩榜单也随之揭晓。与去年同期相比，受益于低基数效应及今年上半年市场行情的提振，50家上市券商的归母净利润全部实现正向增长，无一亏损，这一成绩是自2022年以来首次实现的中期业绩突破。
2025年无疑是券商行业的“大年”，多家券商在并购重组方面取得了显著进展。国泰海通、国联民生、浙商证券（已控股国都证券）成功实现并表。西部证券和国信证券也在8月末相继获得证监会的批准，分别成为国融证券和万和证券的主要股东，这两起并购案也取得了重要进展。
在头部券商格局中，国泰海通交出了并购后的首份中期报告。得益于并购带来的负商誉，其上半年归母净利润激增213.74%，达到157.37亿元，一举超越中信证券（137.19亿元），跃居行业榜首。同时，其营收达到238.72亿元，也远超华泰证券（162.19亿元），稳居行业第二。
在上海市属券商合并的背景下，其他头部券商同样面临着不同的挑战。当前资本市场热度不减，在经历了此前的低迷后，头部券商的竞争愈发激烈。上半年，10家头部券商的净利整体增长了60%，自营业务更是大增105.58%。
根据Wind数据，上半年10家头部券商营收合计1542.95亿元，同比增长14.89%；归母净利润合计749.23亿元，同比增长60.52%。其中，国泰海通和中金公司的归母净利润增速分别高达213.74%和94.35%，表现尤为抢眼。剔除负商誉影响后，国泰海通的扣非归母净利润为72.79亿元，略低于华泰证券，但竞争之激烈显而易见。
中金公司上半年归母净利润达到43.30亿元，接近翻倍，实现了自2022年中期以来的首次增长，但仍稍逊于中信建投，位列行业第十。不过，中金公司上半年营收达到128.28亿元，跻身行业前六，为全年业绩目标奠定了坚实基础。
中国银河和广发证券的归母净利润增速均在48%左右，分别为64.88亿元和64.70亿元，位列行业第四、第五名。与去年同期相比，归母净利润前十名的券商仅在排名上有所变化，整体格局趋于稳定。
从业务规模来看，头部券商的自营业务增长最为迅猛。上半年10家券商自营业务收入合计达到710.69亿元，同比大增50.83%。其余三大业务中，经纪业务收入合计367.09亿元，同比大增47.13%；投行业务收入合计88.35亿元，同比增长19.44%；资管业务收入合计149.53亿元，同比增长2.42%。
在出海成为各家头部券商主基调的背景下，除东方财富外，其余9家头部券商均在境外市场有深入布局。这些券商主要依托香港这一亚洲金融中心，将海外业务向外延伸。上半年港股市场火热，券商的境外业务也迎来了集体爆发。
据港交所数据，上半年港股证券市场平均每日成交金额为2402亿港元，同比上升118%；新股集资总额达到1094亿港元，同比上升716%。从净利润来看，9家头部券商的境外子公司（剔除海通国际控股），除招商证券国际外，全部实现正向增长。其中，国信香港增长超过1300%，中金国际和中信建投国际的增长也均超过160%。
按照净利润排名，中信证券国际中期净利润为3.9亿美元，略高于中金国际，成为境外业务中资券商第一。虽然中金国际境外业务净利润长期领先，但在2024年出现下滑，被中信证券国际超越。不过，中金国际上半年实现净利润26.34亿港元，同比增长168.96%，如果下半年能保持增长优势，或有望重夺境外业务第一。
