在近期A股市场的强势上涨中，算力板块犹如一颗璀璨的明星，引领着市场的风向。特别是以新易盛和寒武纪为代表的AI算力股，其股价飙升，为投资者带来了丰厚的回报。
然而，在这波结构性行情的背后，却呈现出两种截然不同的资金动向。一方面，相关ETF基金并未如预期般随着板块的上涨而吸引大量资金流入，反而出现了“越涨越卖”的现象。以寒武纪为例，自其被纳入多个重要指数以来，尽管挂钩的ETF基金数量众多，但资金却整体呈现净流出状态。特别是在近期的极致行情下，这种净流出趋势更为明显。
另一方面，主动权益基金却在这一轮行情中大举加仓，上演了新一轮的“抱团”现象。数据显示，多只基金因重仓算力板块而业绩翻倍，这些基金的持仓在二季度发生了显著变化，算力股成为了它们的新宠。这种巨大的赚钱效应吸引了更多基金经理的关注，他们纷纷调仓换股，加仓算力板块，以期在激烈的市场竞争中稳住排名。
ETF基金的冷静态度与主动权益基金的积极加仓形成了鲜明对比。有指数基金经理表示，虽然ETF基金并非本轮算力板块上涨的主力，但它们对这些个股形成了一定的配置盘，起到了压舱石的作用。而主动权益基金的“抱团”行为则是由多方面因素共同推动的，包括市场对AI算力产业的高度乐观预期、强劲的业绩增长以及公募基金对业绩基准的考核压力等。
值得注意的是，这轮“抱团”行情与上一轮对核心资产的“抱团”有着显著的不同。本轮“抱团”的核心逻辑在于市场对AI算力产业的景气度形成了高度一致的乐观预期，且这种预期已经得到了强劲业绩增长的支撑。因此，尽管交易拥挤度有所上升，但当前算力板块的估值仍然具备较高的性价比，吸引了大量资金的涌入。
然而，极致的“抱团”往往也孕育着风险。一旦市场预期兑现或落空，“抱团”可能会迅速瓦解，进而引发踩踏式卖出。因此，投资者在享受算力狂潮带来的资本盛宴时，也应该保持警惕，关注风险的变化。特别是对于过度依赖“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）等龙头股的基金来说，一旦行业出现波动或市场风格切换，其净值可能会面临大幅回撤的风险。
在此背景下，投资者需要更加理性地看待算力板块的上涨行情。一方面，要认识到AI算力产业的长远发展前景和当前的市场热度；另一方面，也要警惕过度“抱团”带来的潜在风险，做好风险管理和资产配置。
