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美的格力背后的精密零部件巨头,南特科技IPO能否跨过3.5亿对赌门槛?

   时间:2025-08-07 00:51:19 来源:野马财经编辑:快讯团队 IP:北京 发表评论无障碍通道
 

在炎炎夏日,当空调启动带来清凉时,很少有人注意到空调压缩机中那颗指甲盖大小的合金活塞,正以惊人的频率驱动着整台空调的运行。而正是这样微小的部件,背后却关联着一家即将冲击北交所的企业——珠海市南特金属科技股份有限公司。

南特科技,一家专注于精密零部件供应的企业,其客户名单涵盖了空调行业的多家巨头,包括美的、格力、海立以及松下等。凭借这些大客户的稳定订单,南特科技如今正站在资本市场的门前,计划在8月8日接受北交所的上市审议。

然而,南特科技的上市之路并非一帆风顺。监管的两轮问询和高客户集中度带来的潜在风险,都为这家企业的上市之旅增添了不确定性。其中,一份“对赌协议”更是成为了投资者关注的焦点。根据协议,南特科技需在2025年底前成功挂牌,否则其实控人将面临超过3.5亿元的回购压力,这一数字是南特科技2024年全年净利润的3.5倍。

这份协议的时间紧迫性在南特科技的上市进程中得到了充分体现。从2023年6月与光大证券签署辅导协议,原计划冲击深交所主板,到2024年11月突然转向申报北交所,再到2024年12月30日获得北交所受理,每一步都似乎是在与时间赛跑。尤其是北交所的受理时间,恰好踩在了投资方协议规定的最后期限,公司须于2024年底前提交上市申请,而南特科技正好在12月30日获得了受理。

进入问询阶段后,南特科技的进展一度放缓。北交所在2025年1月发出的首轮问询函要求南特科技在20个工作日内回复,但答复期限被南特科技申请延长,直至4月29日才提交回复材料。此后,南特科技又在2025年7月23日对第二轮问询作出了书面答复。

在问询中,“对赌”协议也被北交所重点关注。南特科技在回复中强调,该等附带业绩要求的投资条款及清理过程合法合规,实际控制人蔡恒也具备相应的资金实力履行回购义务。随着问询回复的完成,南特科技的IPO进入了最后的冲刺阶段。

成立于2007年的南特科技,总部位于珠海,主营空调压缩机零部件。通过铸造和机械加工,南特科技为下游客户提供包括气缸、轴承、活塞、曲轴等各类高精度零件和结构件,是广东省的“专精特新”中小企业。近年来,南特科技的营收和净利润均稳步增长,但其在财务上具有明显的“大客户依赖”特征。

美的集团和格力电器长期占据南特科技前两大客户的地位。2024年,这两家公司合计为南特科技贡献了超过80%的营业收入。深度绑定行业龙头为南特科技带来了订单的稳定性,但同时也带来了过度依赖的风险。一旦出现主要客户需求减少或公司无法持续跟进客户新产品迭代的情况,将对南特科技的业务发展和盈利稳定性产生不利影响。

在应收账款方面,南特科技也受到了大客户依赖的影响。截至2024年12月31日,南特科技的总应收账款余额占总资产的比例近31%,其中前五大客户中的格力、美的和海立应收账款总额占比超过88%。南特科技的净现比逐年走低,说明其净利润的含金量偏低,相当一部分账面盈利被应收款占用。

面对这些挑战,南特科技也在寻求新的增长点。公司正在尝试拓展新能源汽车零部件等新领域,以寻求更多的发展机会。然而,新赛道的进入也将带来更高的研发投入。2024年,南特科技的研发费用占营业收入的比例仅为2.32%,研发人员占比也不到4%,这一比例低于同行业平均水平。

随着8月8日北交所审议的临近,资本市场将密切关注南特科技的动向。对于南特科技而言,成功上市将为其带来更多的发展机遇和挑战;而如果不能成功上市,那么“对赌”协议的压力将使公司和投资人都面临艰难的抉择。

 
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