港股通标的证券名单调整引发市场关注，九毛九（09922.HK）等20只证券被调出，这一变动自9月8日起生效。作为餐饮行业的重要参与者，九毛九近期面临多重挑战，其核心品牌业绩出现明显下滑，门店运营策略也经历重大调整。
财务数据显示，2024年上半年九毛九营收27.53亿元，同比下降10.14%；归母净利润6069万元，降幅达16.05%。三大核心品牌中，太二餐厅收入19.49亿元，同比减少13.3%，营收占比从73.4%降至70.8%；怂火锅收入4.17亿元，下降3.5%；九毛九西北菜收入2.26亿元，同比减少22.6%，成为下滑最严重的板块。
门店扩张策略出现显著转向。上半年新开10家餐厅，包括3家太二（含1家加盟店）、5家怂火锅和2家山外面合作餐厅，同时有10家自营太二转为加盟模式。对比去年同期新增59家餐厅的数据，扩店速度明显放缓。更引人注目的是关店规模，上半年关闭88家餐厅，远超去年同期的14家，闭店率超过10%。截至6月末，餐厅总数从期初的807家减至729家，净减少78家。
各品牌门店调整幅度差异明显。太二餐厅成为关店主力，期末门店566家，较期初减少68家；怂火锅和九毛九西北菜分别减少4家和3家，期末门店数76家和68家。公司解释闭店原因包括租赁协议到期和部分门店经营未达预期。
运营效率指标全面恶化。三大品牌翻台率均出现下滑：太二自营餐厅从去年同期的3.8次/天降至3.1次/天，怂火锅从2.9次/天降至2.5次/天，九毛九西北菜从2.8次/天降至2.5次/天。同店销售额数据同样不容乐观，太二自营餐厅下降19%，怂火锅下降20.1%，九毛九西北菜下降19.8%。
面对经营压力，九毛九重点推进太二品牌升级。上半年推出"5.0鲜活模式"，以活鱼、鲜鸡、鲜牛肉为核心升级菜单，部分门店后厨增设炒锅实现现场烹饪。这项调整主要回应市场对预制菜的质疑，此前消费者对太二使用冷冻鱼、预制酸菜料包等问题提出批评。截至7月底，已有64家门店完成改造，管理层预计年底将达150家。初步数据显示，改造门店日均销售额较旧门店增长10%。
市场对九毛九的转型效果持保留态度。国证国际证券研报下调公司2025-2027年净利润预测至1亿、1.1亿、1.3亿港元，目标价从3.7港元调至3港元，评级由"买入"降至"增持"。截至9月11日收盘，九毛九股价报2.32港元，下跌1.69%，总市值32.43亿港元。公司未来能否通过战略调整扭转经营颓势，仍需持续观察。
