在A股市场铩羽而归两年后，61岁的张发玉带领旗下光伏企业四川英发睿能科技股份有限公司（简称“英发睿能”）转战港股。港交所最新披露的招股文件显示，这家成立仅九年的光伏电池片制造商已正式提交上市申请。值得注意的是，公司近年业绩呈现剧烈波动，2024年出现巨额亏损后，2025年前四个月净利润实现强势反弹，毛利率更是一举突破20%关口。
财务数据显示，2022至2024年，英发睿能营业收入分别为56.43亿元、104.94亿元和43.59亿元，对应净利润分别为3.5亿元、4.1亿元和-8.64亿元。2025年1-4月，公司营收达24.08亿元，净利润回升至3.55亿元。这种"V型"反转的业绩曲线，与公司技术路线转型密切相关。招股书显示，英发睿能自2023年8月启动战略转型，将生产重心从传统P型PERC电池片转向N型TOPCon电池片，后者收入占比从2023年的7.1%飙升至2025年前四个月的95.5%。
技术转型带来的效益提升在毛利率上体现得尤为明显。2022-2024年，公司毛利率持续下滑，从11.9%降至-7.4%。但2025年前四个月，该指标大幅跃升至23.8%，较上年同期-6.1%的水平实现质的飞跃。公司管理层在招股书中解释称，这主要得益于N型TOPCon电池片毛利率的显著改善。与此同时，资产负债率虽从2022年的55.1%上升至2025年4月的64.83%，但仍处于行业可控范围。
全球化布局方面，英发睿能海外收入占比呈现加速上升态势。报告期内，海外收入从2022年的1.83亿元（占比3.2%）增至2025年前四个月的5.9亿元（占比24.5%）。这种增长趋势与公司积极拓展东南亚、欧洲等海外市场的战略高度契合。
在技术合作领域，英发睿能与光伏龙头隆基绿能的深度绑定引发市场关注。2024年11月，英发德耀（英发睿能控股子公司）、宜宾高新区与隆基绿能签署16GW HPBC电池片项目合作协议，首期6GW产能计划于2025年投产。今年2月，三方进一步深化合作，联合五粮液集团新能源板块成立宜宾英发德睿科技有限公司，其中英发系持股50.1%，隆基乐叶持股19.9%，五粮液新能源持股20.01%。
这种"光伏+酒业"的跨界合作模式颇具创新。英发睿能相关负责人曾向媒体透露，新公司主要聚焦xBC电池片技术研发。行业分析师柏文喜指出，xBC技术作为下一代差异化竞争高地，目前行业总产能不足10GW，存在较高技术壁垒和客户验证周期，预计短期内将主要应用于高端分布式市场。
回顾资本历程，英发睿能早在2022年就完成A股上市辅导备案，但历经五期辅导后最终折戟。此次转战港股，公司实际控制人张发玉家族通过多层股权架构，合计控制约49.1%的股东会投票权。针对上市相关问题，记者多次致函英发睿能，截至发稿未获回复。
