泡泡玛特（09992.HK）股价在9月8日盘中大幅走低，跌幅一度突破7%，最终收报288.6港元/股，较前一交易日下跌6.78%。市场分析指出，近期二手潮玩价格回调与卖空数据激增，成为压制股价的主要因素。
THE MONSTERS心底密码系列迷你版LABUBU自8月28日线上发售以来，二级市场价格呈现断崖式下跌。千岛App数据显示，该系列端盒（整套30款）二手价已从发售初期的1500-3200元区间，降至1400-1850元；常规款中"I"和"N"等冷门款单价跌至81元，较原价79元溢价率不足3%。隐藏款方面，"爱心"款近三日成交均价下跌9%至670.3元，"!"款跌幅达11%至498元。
得物App平台交易记录显示，该系列盲盒累计成交超7.9万件，近三日单盒均价128元，虽较79元发行价仍有62%溢价，但较发售首周已缩水60%。发售当晚，二级市场曾出现疯狂炒作，单盒价格飙至89-240元，隐藏款成交价直逼千元。
卖空数据揭示市场情绪转向。据财联社统计，自8月29日以来，泡泡玛特卖空股数从28.58万股激增至626.62万股，卖空金额由9305.86万元暴涨至19.34亿元。同期，恒生指数完成季度成分股调整，泡泡玛特等三只股票获纳入，指数成分股扩容至88只。
尽管遭遇短期调整，公司基本面仍保持强劲。8月19日发布的2025年半年报显示，上半年营收达138.8亿元，同比激增204.4%；经调整净利润47.1亿元，同比大涨362.8%，半年净利润已超2024年全年水平。
机构观点呈现明显分化。高盛在7月研报中指出，虽然上半年净利润增速超出卖方预期，但仅"大致符合"买方群体已大幅抬高的盈利预期。摩根大通进一步分析称，实际净利润落在45-55亿元市场预期区间的下限，叠加股价过去12个月累计涨幅达588%，短期获利了结压力显著。
