芯片制造领域有一个鲜为人知的环节——芯片测试，如今这一环节正被一家企业打造成百亿级市场。近日，苏州联讯仪器股份有限公司科创板首发申请即将接受审议，这家专注于芯片测试的企业，凭借为芯片提供“体检”服务，三年间营收从2.14亿元跃升至7.89亿元，净利润更是从亏损0.57亿元扭转为盈利1.41亿元。
联讯仪器的核心业务分为两大板块：电子测量仪器和半导体测试设备。前者如同通信设备的“听诊器”，用于检测信号质量和电路通断；后者则像给芯片做“全身CT”，在出厂前检查光芯片、功率器件等是否合格。2022年至2024年，电子测量仪器业务收入从0.68亿元增长至3.78亿元，收入占比从32.08%提升至48.21%；半导体测试设备营收则呈现“先抑后扬”态势，2022年营收1.23亿元，2023年回落至0.96亿元，2024年强势反弹至3.54亿元。
这家企业的崛起离不开其技术出身的创始人胡海洋。这位中科院光学博士曾在测试测量行业龙头企业是德科技工作15年，担任过应用工程师、实验室主任、资深技术顾问等职位。2017年，他通过股权代持安排悄然拿下联讯仪器控制权，开启从技术专家到企业掌门人的转型之路。当时，公司由自然人杨建和潘易鹏共同出资设立，潘易鹏所持的55%股权实为替胡海洋代持。2018年，这段代持关系通过两次股权转让完成清理，胡海洋最终成为实际控制人。
联讯仪器的客户阵容堪称豪华，包括光迅科技、海信集团、华工正源、赛丽科技、比亚迪半导体、燕东微、士兰微等行业头部企业。2022年至2025年前9个月，公司前五大客户贡献的营收分别为0.91亿元、1.46亿元、3.49亿元和2.98亿元，占当期总营收的比例分别为42.64%、52.81%、44.21%和36.94%。不过，公司也坦言，若核心客户经营状况恶化或合作关系变动，可能对业绩稳定性构成冲击。
在供应商方面，联讯仪器与关联公司思诺微的合作引发监管关注。2023年10月，联讯仪器拿下思诺微6.67%的股权，由于胡海洋在思诺微担任董事，双方形成关联关系。2022年至2024年，公司向思诺微的采购金额从132.99万元增至1234.21万元，委托研发费用也从75.47万元攀升至1331.66万元。监管部门要求公司说明委外研发是否会导致技术泄密，以及是否真正掌握核心技术。
联讯仪器解释称，测试设备行业涉及多领域技术集成，芯片作为核心部件直接决定设备性能边界。选择委外主要基于三方面考虑：自建芯片团队周期长，可能错失市场机遇；公司资源有限，需聚焦整体技术布局；当前业务规模尚不足以覆盖专业芯片团队的完整成本。公司还补充道，思诺微团队具备丰富的芯片设计和量产经验，其数据链芯片、低轨道卫星通信芯片等核心业务与联讯仪器的需求高度契合。
值得注意的是，报告期内，公司向思诺微关联采购的毛利率约为29%，而可比公司灿芯股份与芯原股份芯片量产业务的平均毛利率在21%-27%之间；委托思诺微研发的毛利率约为25%，而可比公司芯片设计业务的平均毛利率在10%-22%之间。对此，联讯仪器回应称，思诺微相关业务毛利率高于同行，核心原因在于其服务聚焦工业级模拟芯片，而可比公司业务多涵盖消费级芯片，工业级芯片的设计与量产难度显著高于消费级芯片。
在研发方面，联讯仪器持续加大投入，2022年至2024年累计支出达3.5亿元，其中2022年为5357.28万元（占营收24.99%），2023年突破1亿元（占比37.97%），2024年进一步增至1.91亿元（占比24.27%）。思诺微承担的研发占比逐年提升，从2022年的1.41%上升至2024年的6.97%，已成为公司芯片研发体系的外部支点。
此次IPO，联讯仪器最初计划募集资金19.54亿元，资金将主要投向核心业务相关的研发及产业化项目，并明确列出1.5亿元用于补充流动资金。但在最新披露的《上会稿》中，公司删除了补充流动资金项目，并将拟募集资金总额下调至约17.11亿元。目前，公司控制权由胡海洋、黄建军、杨建三人通过一致行动协议共同掌握，合计控制54.79%的股份，并设立了三个员工持股平台，覆盖21.23%的股权。外部投资方包括江苏中小企业发展基金、广东芯未来一期创投基金和深圳南山架桥卓越智能装备基金等机构股东。
