近期，A股市场持续走强，上证指数成功突破4000点重要心理关口，这是时隔十年后再次站上这一关键点位。市场的乐观情绪不断升温，A股走牛带来的财富效应显著提振了消费信心，形成了助力经济持续复苏的良性循环。在此背景下，沉寂已久的消费板块重新成为市场焦点，多家机构对消费板块的中长期配置价值达成共识。私募行业知名投资人林园表示，长期看好与“嘴巴”相关的消费行业，这些行业在过去百年中贡献了绝大部分工业利润，是投资领域的“常青树”，且当前消费赛道估值处于低位。
在全球资产配置格局调整和估值体系深刻变革的大环境下，审视伊利这类传统行业龙头企业，需要以更理性的视角。既要关注其基本盘的稳固程度，也要评估其进化能力能否支撑未来增长。从伊利发布的三季报数据来看，前三季度公司实现营收905.64亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润101.03亿元，同比增长18.73%。这份成绩单彰显了乳业龙头在复杂市场环境下的经营韧性。
作为中国乳业的领军企业，伊利展现出传统行业龙头特有的稳健特质。尽管前三季度整体营收增速不高，反映出乳制品行业面临的增长压力，但扣非净利润保持较快增长，利润率提升明显，盈利质量得到改善。公司现金流状况良好，仅第三季度单季，经营活动产生的现金流量净额达64.36亿元，而单季度归母净利润为32.26亿元，两者比例高达2倍，表明利润有充足的现金保障。
伊利的业务结构呈现多元化发展态势，多点开花。液体乳作为基本盘业务，市场份额稳居行业第一，公司管理层在业绩说明会上表示，业务压力最大的阶段已经过去。奶粉业务表现亮眼，前三季度营收242.61亿元，同比增长13.74%，创历史新高，整体销量稳居中国市场第一，行业领先优势持续扩大。特别是婴幼儿奶粉上半年历史性夺得中国市场份额第一，实现奶粉全品类“大满贯”，市场份额持续扩大，这是伊利二十多年母乳研究积累的战略回报，证明研发长期投入进入收获期。冷饮业务保持稳健增长，前三季度实现营收94.28亿元，同比增长13%，连续30年保持行业第一。奶酪业务通过2C和2B双线发力，预计全年实现双位数增长，2B业务与B端用户合作，保持超过20%的增长，发展势头强劲。
当前，中国乳制品行业正从“规模扩张”转向以结构升级与价值挖掘为核心的高质量增长新阶段。在传统品类增速放缓的背景下，伊利通过“创新驱动”与“成本控制”两大路径，持续激活内生动能。在创新方面，公司保持高频创新节奏，以敏锐的市场洞察力和前瞻布局，不断推出爆款新品。三季度创新推出的金典鲜活纯牛奶，重新定义常温奶新鲜边界；优酸乳“嚼柠檬”首创“轻乳果汁饮品”全新子品类，迅速出圈；伊刻活泉加速推出“现泡养生水”与多风味现泡茶系列，赢得市场青睐，报告期内实现高速增长；与山姆共创的“生牛乳绿豆雪糕”成为今夏现象级爆款，获消费者“豆王”美誉。
伊利的创新不仅体现在产品上，还体现在技术与品类的跨界融合。公司与百年老字号同仁堂合作，将“药食同源”理念与乳制品创新结合，开创养生乳品新赛道。欣活系列产品聚焦国人健康痛点，从中医原理探寻根源，结合同仁堂古方精华，为消费者打造中式食养解决方案。这种跨界探索拓宽了乳制品行业边界，是伊利从“乳业巨头”向“健康食品集团”转型的关键一步。10月22日，伊利斩获两项全球乳业“奥斯卡”IDF乳品创新奖，成为全球获奖最多的乳企及唯一获奖的中国乳企，国际权威对其创新能力给予认可。
在成本控制方面，伊利同样表现出色。从三季度财报来看，公司通过精细化运营实现费效比持续优化。前三季度销售费用率同比下降0.98个百分点至18.28%，第三季度单季销售费用率为18.23%，同比下滑0.73个百分点，环比大幅下降1.64个百分点。前三季度净利率保持稳定约为11.53%。面对原材料成本波动，伊利优化销售费用率，将资源更多投入终端渠道建设，提升整体运营效率。同时，通过产品结构升级和精准提价策略，保持毛利率稳定，实现价值提升。
海尔集团创始人张瑞敏曾说“没有成功的企业，只有时代的企业”，伊利的发展路径正是这一理念的体现。公司以高度战略定力，精准锚定乡村振兴、健康中国、高质量发展等国家长期战略，将时代命题转化为发展机遇。在上游，伊利构建现代化奶产业集群，融入乡村振兴战略，保障高端奶源自主可控，带动农牧民共同发展，夯实社会合作根基。在下游，把握“健康中国”战略机遇，随着国民健康意识提升和消费升级趋势深化，通过产品创新和品类拓展，将品质内核与服务民生紧密相连，赢得消费者信赖。在国家推动创新驱动与产业升级、迈向经济高质量发展的背景下，伊利加快构建具有中国特色的乳制品精深加工体系，推动企业向产业链更高价值环节跃升，保障产业链自主可控，实现从“规模扩张”向“价值创造”跃升。
在国际化布局上，伊利展现“建体系”而非简单“卖产品”的战略远见，积极构建覆盖全球的资源体系、创新体系和市场体系。全方位能力建设为伊利在全球市场赢得持续增长动力，增强在全球供应链波动中的抗风险能力。公司全球化版图持续拓展，今年前三季度，海外业务表现抢眼，冷饮与婴幼儿羊奶粉等核心品类实现高位增长，成为全球业务扩张重要引擎。
在牛市氛围中，市场沉浸于科技股创新叙事，新兴热门概念不断涌现，而传统消费领域以行业龙头为代表的“慢变量”价值等待重新发现。投资历史证明，牛市中珍贵的是守护价值的定力。从行业层面看，乳制品行业天花板远未到来，与日本等发达国家相比，中国人均乳制品消费量仍有提升空间。农村人均收入提升和物流基础设施完善将释放农村市场消费潜力，消费升级趋势下，高端化、功能化、细分化产品创新将推动行业价值提升。龙头企业集聚效应将进一步强化，行业竞争从流量红利转向综合实力比拼，龙头企业凭借品牌、渠道、研发优势抢占市场份额，形成“投入 - 增长 - 再投入”良性循环，增速领先行业平均水平，“强者恒强”马太效应凸显。
伊利展现出“耐旱型”企业特质，能在经济周期波动中稳健经营，在行业变革中持续进化成长。多元化布局提供稳定现金流基础，强大创新能力保障持续增长动力，产业链深度布局构建难以复制的竞争壁垒。公司长期积累锻造的全产业链综合能力形成“伊利即品质”的护城河。公司分红慷慨，此次财报同期发布中期分红预案，拟派发现金红利总额30.36亿元。自上市以来，伊利累计实施25次分红，分红总额585.66亿元，连续6年分红比率超70%，累计分红总额稳居中国乳企第一。伊利的稳定现金流、合理估值、持续分红回报，在宏观环境不确定性升温的情况下，构成其在资本市场的吸引力，吸引保险资金、社保基金等长线资金青睐。三季度，保险资金增持伊利股份2811.79万股。在消费复苏与牛市行情下，伊利这类企业虽不能提供短期心跳加速的回报，但能给予穿越周期、持续成长的确定性，这种确定性在当前市场环境下尤为珍贵。
