上交所科创板近日迎来一则重磅消息：国产GPU企业摩尔线程顺利通过上市审核，距离正式挂牌仅剩最后一步。这家成立仅五年的科技新锐，凭借80亿元的募资计划与“闪电过会”的表现，成为资本市场瞩目的焦点。其核心团队多来自英伟达、AMD等国际巨头，创始人张建中更曾担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，技术基因深厚。
从6月30日IPO申请获受理，到9月26日过会，摩尔线程仅用时88天，刷新了科创板历史纪录。公司计划将募集资金投向新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片的研发，试图在国产替代浪潮中抢占先机。目前，其已推出四代GPU架构，产品覆盖AI计算、云计算及个人终端领域，形成完整矩阵。
资本市场对此反应热烈。随着IPO进程推进，A股涌现出十余只“摩尔线程概念股”，包括初灵信息、盈趣科技、和而泰等公司。这些企业或参与摩尔线程投资，或与其存在业务合作，股价在消息刺激下集体飙升，部分个股甚至触及涨停。然而，这场资本狂欢也曾遭遇波折——过会前夕，市场突然流传举报信息，直指公司核心技术真实性、财务数据可靠性及治理合规性，导致上交所官网一度显示“暂缓审议”。不过，随着过会结果公布，相关谣言迅速消散，涉事网文已无法检索。
财务数据显示，摩尔线程营收呈现爆发式增长：2022年至2024年，年收入从0.46亿元跃升至4.38亿元，复合增长率达208.44%；2025年上半年更实现7.02亿元营收，超过前三年总和。但高增长背后，亏损问题同样突出：近三年半累计亏损52.76亿元，经营现金流持续为负，目前仍依赖股权融资维持运营。
客户集中度过高成为另一隐忧。招股书显示，2025年上半年，前五大客户贡献收入占比高达98.29%，其中第一大客户R独占56.63%。这一比例较2022年的89.86%进一步攀升，业务风险显著集中。若主要客户采购策略调整，或合作关系生变，公司营收将面临剧烈波动。
全球GPU市场竞争同样激烈。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI芯片市场超过90%的份额被英伟达、华为海思和AMD占据，摩尔线程市占率不足1%。更严峻的是，2023年10月被美国列入“实体清单”后，公司在先进制程代工和核心零部件采购上遭遇限制，直接拖慢产品研发与量产进度。例如，其最新一代芯片原计划采用7nm工艺，但受制于清单限制，不得不调整技术路线。
面对挑战，摩尔线程选择持续加码研发。截至2025年6月，公司累计投入43.66亿元，构建起覆盖GPU架构、软件生态的自主知识产权体系。目前，其AI训练芯片性能已接近国际主流产品水平，软件生态兼容CUDA等主流框架，试图通过“硬件+软件”双轮驱动突破重围。公司管理层在路演中表示，预计2027年可实现盈利，但这一目标能否达成，仍需观察市场拓展与技术迭代进度。
