芯原股份近期在资本市场与业务拓展领域动作频频，引发行业高度关注。高盛最新发布的研报显示，将芯原股份12个月目标价从193元人民币上调至220元，并维持“买入”评级，这一调整背后，是公司AI订单持续爆发带来的增长预期。
从订单数据来看，芯原股份在AI计算领域的表现尤为突出。2025年三季度，公司新获订单同比增长86%，在手订单规模达到30亿元人民币，其中AI计算板块占比高达64%。这一数据不仅体现了市场对AI算力的强劲需求，也为公司未来业绩释放提供了坚实支撑。高盛分析指出，随着智能汽车、AI终端等领域的快速发展，芯原在定制芯片设计及IP授权业务上的优势将进一步凸显。
在业务布局上，芯原股份通过战略性收购加速技术整合。9月11日晚，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，收购国内RISC-V IP领域领军企业芯来科技97.0070%的股权。此次收购完成后，芯来科技将成为芯原全资子公司。芯来科技的产品广泛应用于AI、汽车电子、物联网等领域，其RISC-V IP授权服务毛利率超过90%。通过此次收购，芯原将补齐在CPU IP领域的短板，构建更完善的全栈式异构计算IP平台，提升AI ASIC业务的设计灵活性和市场竞争力。
高盛在估值模型中采用2029年46倍P/E折现法，将芯原股份目标价上调至220元，较当前股价存在近20%的上行空间。这一估值调整基于对行业景气度的乐观判断，同时参考了同行2027年盈利增速及2026年估值水平。2026年市销率估值为23倍，处于公司历史区间高位，反映市场对AI芯片和半导体IP板块的积极预期。
在盈利预测方面，高盛对芯原股份的短期和长期表现进行了差异化调整。受研发投入增加影响，2025年净利润预测由此前的1.39亿元下调至亏损1800万元，主要因研发费用率提升至47%。但从长期来看，随着收入规模扩大和效率提升，2026至2030年净利润预测分别提高2%至7%。营收预测方面，2027-2030年区间每年均小幅上调，主要得益于AI相关芯片设计服务及半导体IP收入预期改善。同期毛利率亦有提升，2029-2030年毛利率提高1-2个百分点，运营利润率和净利率分别提前提升至28%-30%和26%-29%的水平。
芯原股份在AI云和边缘计算ASIC项目上的拓展也值得关注。公司通过优化订单结构，将资源向高成长领域倾斜，改善了收入的可持续性与抗周期性。此次收购芯来科技后，芯原的IP组合将涵盖GPU/NPU/ISP/CPU等核心领域，显著增强其在智能汽车和AI设备（如AI玩具、AI平板等）领域的技术赋能能力，进一步巩固其作为一站式芯片解决方案提供商的行业地位。
