2025年8月，锅圈食汇（02517.HK）凭借一份亮眼的中期业绩报告成为市场焦点。数据显示，其营业收入同比增长21.6%至32.4亿元，净利润更是同比激增122.5%至1.9亿元，创下上市以来的最佳表现。然而，资本市场的反应却显得异常冷静，截至10月10日，这家拥有超万家门店的连锁巨头股价仍在3.2港元低位徘徊，总市值仅80多亿港币。这种业绩与股价的巨大反差，引发了市场对锅圈商业模式的深度思考。
锅圈创始人、董事长杨明超一针见血地指出问题核心：“市场把我们当成生鲜超市。”这位来自河南农村的企业家，在三十年的创业历程中经历了多次大起大落，早已习惯在质疑声中保持笃定。面对低迷的股价，他选择用真金白银的行动回应——继2024年派发1.98亿元现金股息后，2025年中期再度派发1.9亿元，并持续推进股份回购计划。这些举措不仅展现了对股东的承诺，更彰显了对自身商业模式的信心。
锅圈的独特之处在于其“社区央厨”的定位。与传统生鲜超市不同，锅圈不售卖需要清洗、切配的初级农产品，而是专注于经过工厂标准化处理的“速烹菜”。这种定位从根本上区别于生鲜超市，也决定了其截然不同的成本结构和盈利能力。杨明超坦言：“生鲜超市的净利率只有2%-3%，而我们今年上半年做到5.9%。两者根本不是一个物种。”
追溯锅圈的发展历程，可以发现其商业模式并非一蹴而就。1998年，杨明超辞去体制内工作，带着2.8万元积蓄进入养殖业。他通过“胚胎移植+品种改良+代养回收”的三重收益模型，仅用5年时间就将资金积累至2000万元。然而，2003年非典疫情的暴发让他的财富迅速蒸发，这次经历让他深刻认识到“快钱”的风险。
2004年，杨明超转战餐饮业，从“黑老婆”夜市大排档起步，逐步建立起对食材、口味、成本控制的深刻理解。2015年，他在四川整合火锅供应链后回到郑州，开出第一家锅圈门店。起初定位为To B业务，但低毛利和高应收账款压力让他意识到这不是长久之计。2016年，家庭消费火锅食材的高成本触动了他的商业敏感——一个家庭一年在火锅食材上的花费超过一万元，这让他看到了巨大的C端市场潜力。
2017年，锅圈完成从To B到To C的关键转型，首家社区门店“锅圈食汇福元路店”正式开业。这家门店从服务餐厅的批发商转变为直接面向社区的零售店，开启了“社区央厨”的新篇章。如今，这家门店年营收最高超过600万元，坪效高达9万元，成为锅圈体系内的标杆。
锅圈的商业模式核心在于“五无模型”：无堂食、无厨房、无厨师、无服务员、无临街铺。通过70平方米的社区小店，锅圈撬动周边3000户家庭的餐饮需求，同时将租金、人力等成本降至最低。这种模式让锅圈能以餐厅一半甚至更低的价格提供产品，同时保持不错的毛利空间，真正实现了“好吃方便还不贵”的价值主张。
基于这一高效模型，杨明超提出了未来开到4万家店的远大目标。这一目标的底气来自清晰的“四维增长”逻辑：地域扩张上，锅圈在“山河四省”渗透率较高，但华东、华南等区域仍有巨大空白；渠道下沉方面，锅圈已从直辖市、省会城市下沉至地级市和县城，乡镇市场的蓝海才刚刚开始；美食品类上，锅圈从火锅、烧烤起家，正逐步向炒菜、蒸菜、卤味、烘焙等28种主要烹饪技法延伸；场景延伸上，锅圈已从晚餐场景拓展至早餐、午餐、夜宵，并在露营、民宿等场景下作出突破，通过24小时无人零售模式实现全天候覆盖。
在低毛利战略上，杨明超展现出独特的智慧。他将加盟商的投资回报周期精确控制在12到18个月之间，避免回报过快或过慢带来的市场混乱。通过主动让利，锅圈不仅建立了价格优势，更构建了一条阻止潜在竞争者进入的“护城河”。这种对人性与资本逐利性的深刻洞察，源于他早年养羊和做小板凳火锅的两次失败经历。
食品安全是锅圈的重中之重。杨明超为此设立了“三道闸”：单品单厂确保源头可控，飞行检查保障品质稳定，专业赋能落实运营细节。他坚定地表示：“这三道闸，少一道都别做万店连锁。”这背后是他对消费者最根本的责任心。
以即将开业的“锅圈小炒”为例，锅圈的效率设计体现在四个方面：销售效率上，通过消费数据分析开发最贴近市场的产品组合；人力效率上，简化烹饪技法提升门店用人效率；供应链效率上，通过零售网、冷链物流网和产业网构建“铁三角”；出餐效率上，通过“基础酱+特色酱料包”实现味道标准化。这四个效率环环相扣，构成一个精密的运营系统，支撑着锅圈的万店规模。
杨明超将锅圈的未来形态构想为“711+神户物产”。神户物产作为日本通缩时代的“隐形硬折扣冠军”，通过“产销一体化”模式实现从食品生产、加工到零售的全产业链整合。锅圈同样走的是“自建供应链+零售终端”的一体化路径，7家自有工厂加上19座中央仓构成强大的后端支撑。而“社区央厨”的定位，本质上是对神户物产“业务超市”模式的本土化改造。
在杨明超的商业哲学中，锅圈不仅仅是一家卖火锅食材的连锁店，更是在创造一种新的生活方式。他将中国人解决吃饭问题的方式归纳为四种：菜场买做、点外卖、外出吃饭和锅圈模式。锅圈模式介于完全自己做和点外卖之间，既保留家庭烹饪的参与感和健康保障，又大幅降低时间成本和技术门槛。这种生活方式精准地击中了当代中国家庭的痛点，也为全球吃饭问题提供了一种新的解决方案。
