曾以玻尿酸业务跻身千亿市值俱乐部的华熙生物，正经历着前所未有的战略阵痛。8月27日披露的半年报显示，公司营业收入、净利润、毛利润三大核心指标全面下滑，其中营收同比下降19.57%至22.61亿元，归母净利润降幅达35.38%，创下上市以来最差中期业绩。
这场业绩风暴恰逢创始人赵燕重返管理层后的首个完整财年。今年3月，这位被业界称为"玻尿酸女王"的掌门人启动了雷霆改革，要求所有贪腐人员限期离职，否则移交司法机关。这场组织震荡导致11名董监高离任，包括核心科学家郭学平、功能性护肤业务负责人樊媛等关键人物。新任管理层多具备财务、供应链背景，上半年管理费用因此激增2900万元。
内部调整引发的连锁反应迅速显现。据离职员工透露，肌活、米蓓尔等护肤品牌团队从百余人锐减至十余人，次级品牌润熙泉逐步退出市场。社交媒体上，研发人员流失的抱怨与业务前景的担忧交织，有员工直言"公司离开谁都能重组，唯独离不开创始人"。财报虽承认组织优化带来人效提升，但承认皮肤科学业务仍处于转型阵痛期。
更严峻的挑战来自市场端。作为曾经的增长引擎，功能性护肤业务收入从2022年的46.07亿元暴跌至2025年上半年的9.12亿元，占比从72.45%腰斩至40.36%。原料业务与医疗终端业务分别下滑0.58%和9.44%，显示出全面失速态势。公司解释正从流量驱动转向科学传播，但321天的存货周转天数仍暴露出库存积压难题。
转型压力下的营销策略调整同样引发争议。赵燕亲自下场直播推广科研成果，将营销预算从超级主播转向腰部达人矩阵，试图构建"高壁垒科技资产"的传播体系。但研发项目数量较上年减少88个，新品如"润百颜•玻玻"水光产品尚未形成市场声量，与巨子生物等对手的胶原蛋白产品形成鲜明对比。
这场转型战役还伴随着信任危机。前员工举报财务造假、夸迪品牌主理人控诉职场霸凌等事件，将公司推上舆论风口。尽管官方严正否认，但市值较巅峰时期蒸发超八成至282.7亿元的现实，折射出资本市场对转型成效的质疑。锦波生物等合成生物学新秀42.43%的营收增速，更凸显出行业竞争的白热化。
面对内忧外患，华熙生物选择押注合成生物技术。上半年研发费用增长15.25%至2.31亿元，占营收比例突破10%。公司宣称正在重构技术平台、延伸产业场景，但实验室成果与商业转化的效率匹配问题，仍是横亘在前的达摩克利斯之剑。这场从流量驱动向技术驱动的蜕变，正考验着赵燕平衡短期生存与长期发展的战略智慧。
