正在冲刺A股创业板IPO的南方电网数字电网研究院股份有限公司（以下简称“南网数字”）近日更新了招股说明书，并对交易所第二轮审核问询函作出回复。若此次成功上市，“南网系”旗下A股上市公司将增至4家，目前已有南网储能、南网能源、南网科技三家企业完成上市。
根据招股书披露，南网数字本次拟募集资金25.54亿元，资金将主要用于时空智能数字孪生平台建设、新一代智能物联感知与协同控制系统建设等6个项目。公司控股股东为南方电网数字电网集团有限公司，间接控股股东为南方电网，发行前南方电网间接持有公司85%股份，发行后仍将保持绝对控制权。
交易所第二轮审核问询聚焦三大核心问题：关联交易与独立性、收入与毛利率变动、期后业绩表现。其中，关联交易问题尤为突出。申报材料显示，报告期内南网数字对南方电网等关联方的销售收入分别达53.28亿元、36.47亿元和52.57亿元，占营业收入比例持续高于86%。同期，公司向关联方采购技术服务金额分别为2.46亿元、1.58亿元和2.83亿元，软硬件采购金额分别为4032.09万元、3035.55万元和4438.81万元。
针对市场对公司独立经营能力的质疑，交易所要求详细披露关联交易的具体内容。包括技术服务及软硬件采购的交易对手方、业务关联性、是否存在同业竞争；关联资产交易的定价公允性及会计处理合规性；以及关联销售业务中客户对核心技术的依赖程度、市场竞争格局、非关联业务获取方式等，要求结合非关联业务利润情况论证业务独立性。
南网数字回应称，公司通过参与南方电网数字化转型，产品已广泛应用于电网各环节，并依托AI算法、大数据等前沿技术推动数字电网发展。公司服务电网客户具有持续性和稳定性，具备独立业务发展能力。同时，公司正将数字电网领域积累的解决方案向能源、交通等领域拓展，非关联业务规模持续扩大，市场竞争力显著提升。
毛利率变动方面，报告期内数字电网物联感知设备毛利率从47.28%降至37.09%，公司解释称主要因试点研发初期定价较高，后期开展安装调试及集成工作导致成本上升。而企业资产管理系统毛利率则从26.87%升至39.61%，公司归因于可复用研发成果的形成。交易所要求对比同行业公司毛利率差异，分析合理性。
南网数字回复表示，2023年企业资产管理系统毛利率快速增长主要受项目可复用经验及技术成果影响，复用程度越高成本越低。同时，受个别项目影响，2025年上半年毛利率有所下降，整体变动符合业务逻辑。
值得注意的是，公司研发投入占比呈下降趋势，从2022年的8.81%降至2024年的6.55%，三年均值仅7.85%，远低于科创板12.6%的中位数水平。资产负债方面，截至2025年6月末，公司应收账款账面价值为13.33亿元，较2024年末下降13.48%；存货账面价值为28.27亿元，较2024年末增加44%。
盈利能力方面，2025年上半年公司实现营业收入15.58亿元，同比增长19.31%；归属于母公司股东净利润1302.94万元，扣除非经常性损益后净利润696.98万元，实现扭亏为盈；毛利率为33.18%，与上年同期基本持平。
