港股上市公司江南布衣（03306.HK）近日披露2025财年业绩报告，全年实现营收55.48亿元，同比增长4.6%；净利润8.98亿元，同比增长6%。然而这份看似稳健的财报并未获得资本市场认可，业绩公布次日股价大幅下挫12.12%，此后数日持续低位震荡，截至9月12日收盘报19.37港元/股，总市值缩水至100.48亿港元。
作为1994年创立于杭州的本土时尚集团，江南布衣旗下拥有JNBY女装、速写男装、jnby by JNBY童装等六大品牌矩阵，2016年成功登陆港交所成为"中国时装第一股"。根据最新财报，集团全球门店数量突破2117家，较上年新增92家，其中一、二线城市门店占比超40%，贡献了超过半数的零售额。
值得关注的是，公司核心品牌JNBY增速明显放缓，该品牌收入占比达54.3%，但同比增幅仅2.3%。与之形成对比的是，新收购品牌onmygame和B1OCK表现亮眼，收入同比激增107.4%，合计贡献6.5%的营收。投资者关系总监强一岚在业绩会上透露，新品牌已进入业绩兑现期，未来将持续加大资源投入。
现金流数据暴露出经营压力，2025财年经营活动现金净流入11.33亿元，同比骤降29.2%。公司解释称主要因备货规模扩大所致，同期存货规模达9.326亿元，同比增幅24.2%。强一岚表示，存货增加主要服务于秋冬新品备货及新品牌拓展需求，属于战略性储备。
会员运营成为财报亮点，2025财年会员贡献零售额占比超80%，活跃会员账户突破56万个，较上年增加1万个。其中高净值会员（年消费超5000元）达33万个，消费总额48.6亿元，同比增长8.2%，贡献了超六成的线下零售额。公司通过升级会员权益体系，有效提升了客户粘性。
面对资本市场质疑，管理层在业绩会上重申"百亿零售目标"。该目标最早于2019年提出，随着2026年上市十周年临近，公司表示将通过优化品牌组合、提升运营效率等方式加速目标达成。目前集团距离百亿规模仍有近45亿元差距，新品牌培育与核心品牌复苏将成为关键突破口。
