近期，公募基金行业迎来ETF-FOF（交易型开放式指数基金-基金中的基金）的集中申报热潮。据证监会最新披露信息，截至9月5日，已有12家基金管理人提交了17只ETF-FOF产品注册申请，其中16只为2025年新申报产品。平安基金以4只在审产品领跑申报榜单，招商基金、鹏扬基金等机构也各有2只以上产品排队待批。
与传统FOF主要配置主动管理型基金不同，ETF-FOF将至少80%的非现金资产投向ETF产品。这种创新模式自2021年首次试水后，历经三年市场沉淀，终于在2025年迎来爆发式增长。Wind数据显示，当前正在发行的兴证全球盈丰多元配置三个月持有产品，就将60%-95%的基金资产配置于权益类ETF，其中非现金基金资产中ETF占比不低于80%。
市场回暖与ETF规模突破成为重要推动力。截至2025年二季度末，全市场ETF管理规模已超过5万亿元，产品数量突破1200只，形成覆盖宽基指数、行业主题、跨境投资、商品期货等多元领域的工具库。工银瑞信基金FOF投资部负责人指出，ETF在费率透明度、交易效率、风格稳定性等方面具有显著优势，为FOF提供了更优质的底层资产选择。
从申报动态看，9月首周即有平安、华富、富国等3家机构新增申报。回溯全年，鹏扬基金7月、8月连续上报2只产品，博时基金、浦银安盛基金等机构也于上半年完成申报。目前17只在审产品中，仅平安盈轩90天持有期、中欧积极多元配置3个月持有2只产品完成募集设立，合计规模超10亿元，有效认购户数接近万户。
产品创新呈现差异化特征。已成立的平安盈轩作为债券型ETF-FOF，与传统权益型产品形成互补；正在发行的兴证全球产品设置三个月持有期，权益投资中枢达77.5%；而华夏优选配置等早期试点产品，2025年中报显示ETF持仓占比已达93.61%，重仓品种涵盖银行、恒生科技、数字经济等多元赛道。
随着产品扩容，基金经理的专业能力面临更高要求。兴证全球基金经理刘水清认为，FOF的核心竞争力在于跨市场资产配置能力，需要构建包含权益、固收、商品、海外资产的多元化组合。晨星分析师吴粤宁强调，管理人需具备宏观经济研判、动态调仓和风险控制三重能力，特别是在行业轮动和主题投资策略方面需形成专业优势。
实际操作中，资产配置模型的有效性受到挑战。工银瑞信基金指出，近年市场频繁遭遇黑天鹅事件冲击，传统轮动策略容易失效；部分细分领域ETF存在流动性不足、跟踪误差较大等问题。随着同类产品增加，如何避免策略同质化、构建差异化竞争优势，成为管理人必须解决的课题。
数据显示，2025年上半年FOF产品对ETF的配置比例已提升至9.2%，主要增持方向为短融ETF和港股ETF。业内人士预计，随着产品矩阵完善和投资策略创新，ETF-FOF有望成为居民财富管理的重要工具，但管理人的专业能力将成为决定产品竞争力的关键因素。
