9月4日，江苏本土白酒龙头企业今世缘（603369.SH）召开2025年半年度业绩说明会，披露的财务数据显示，公司上半年业绩出现明显下滑。报告期内，今世缘实现营业收入69.50亿元，同比下降4.84%；归属于母公司股东的净利润为29.61亿元，同比下降9.66%。其中，第二季度表现尤为严峻，营业收入18.52亿元，同比降幅达29.69%；净利润5.85亿元，同比下降37.06%。
作为深耕江苏市场的区域型酒企，今世缘对省内市场的依赖度极高。2025年上半年，省内市场贡献了近九成营收，但表现疲软。数据显示，江苏市场实现营业收入62.54亿元，同比下降6.07%；第二季度同比降幅扩大至32.2%。分区域看，南京、苏南、淮海等核心市场降幅均超过30%，其中淮海大区同比下跌44.9%，盐城和苏南大区分别下滑39.4%和38.7%。相对而言，苏中大区跌幅最小，为19.5%。
在省内市场承压的同时，今世缘的渠道扩张未能有效转化为业绩增长。2025年上半年，公司经销商总数从1228家增至1299家，净增71家。省内新增33家，主要来自苏南大区和盐城大区，分别增加19家和9家；南京、淮海等区域保持小幅增长；淮安大区经销商数量与期初持平；苏中大区虽有新增，但减少数量较多，整体增幅有限。公司董事王卫东表示，市场调查显示市场份额仍在提升，省内基本盘稳固。
省外市场方面，今世缘经销商数量净增38家至653家，带动收入同比增长4.78%，但单店平均营收仅96万元，远低于省内水平。董事长顾祥悦解释称，省内外市场处于不同发展阶段，省外市场仍处于导入成长期，单个经销商销售较少属于正常现象。他进一步表示，公司将继续执行“省内精耕攀顶 省外攻城拔寨”的区域战略，为省外市场配置充足资源。
从产品价格带来看，今世缘各价位段产品收入均出现下滑。其中，出厂指导价20元以下的C类、D类产品收入2652万元，同比下降39.38%；50-100元价位的A类产品收入2.32亿元，同比下降10.04%；300元以上的特A+类产品收入43.11亿元，同比下降7.37%。王卫东表示，公司主动收缩低端产品线，围绕高质量发展优化结构，中高端产品市场占有率仍在提升。
副总经理胡跃吾透露，公司第三大单品淡雅国缘2024年出货量超3000万瓶，是江苏百元价格带销量增幅领先的单品，预计下半年和明年将继续保持增长势头。然而，资本市场对今世缘的预期较为谨慎。华安证券在近期研报中下调了公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为105.36亿元、111.40亿元和120.89亿元，低于此前125.59亿元、138.38亿元和152.89亿元的预测。
在业绩说明会上，今世缘管理层未给出具体的业绩指引。顾祥悦强调，年初制定的主要经济指标是基于当时判断的预测，而非业绩承诺。“我们会尊重市场环境的变化，致力于提升市场份额，努力做最好的自己，而不是纠结于营收、利润的绝对数。”
当前，白酒行业正处于深度调整期。中国酒业协会数据显示，我国白酒产量自2016年达到巅峰后波动下降，至2024年已较高峰下降超五成，规模酒企淘汰率超过36%，行业进入缩量竞争阶段。2025年上半年，境内20家上市酒企中，仅6家实现正增长，且增幅均在10%以内；13家出现营收、净利润双降，其中11家为双位数下滑。今世缘位列双降企业之一，距离2023年提出的2025年150亿元营收目标愈发遥远。
