近期，国元证券的资深分析师彭琦针对世运电路（股票代码：603920）进行了深入剖析，并发布了一份名为《世运电路2025年中报业绩解读：汽车与AI双轮并进，产能扩张助推成长飞跃》的研究报告。在这份报告中，彭琦将世运电路的目标价格上调至41元，同时给予其“买入”评级。
世运电路于8月26日正式公布了其2025年上半年的财务报告。数据显示，公司在2025年上半年实现营业收入25.79亿元，同比增长7.64%；归母净利润为3.84亿元，同比增长高达26.89%。公司的毛利率和净利率分别达到22.72%和14.38%。从第二季度来看，公司营收为13.61亿元，同比增长4.55%，环比增长11.83%；归母净利润为2.04亿元，同比增长5.23%，环比增长13.59%。毛利率和净利率也分别维持在22.75%和14.62%的较高水平。
在汽车领域，世运电路的产品布局日益完善，成功进入了多家头部车企的供应链。公司不仅实现了高速3阶/4阶HDI及HDI软硬结合板的大规模生产，还研发了多款毫米波雷达PCB，进一步丰富了产品线。凭借深厚的技术积累，世运电路成功与吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等国内知名车企建立了合作关系，并通过了电装、美蓓亚三美和海拉等国际Tier1供应商的认证。北美新能源补贴政策的调整以及大客户新车型的推出，也为公司业绩增长提供了有力支撑。
在人工智能领域，世运电路同样取得了显著进展。公司通过OEM模式成功进入英伟达和AMD的供应链，并实现了量产交付。同时，公司还获得了人形机器人客户F公司新产品的定点生产订单，以及国内头部客户新一代项目的定点。在低空飞行器领域，公司与国内外客户的合作进展顺利，目前正在进行小批量交付。公司还为AI智能眼镜头部客户提供一站式供应服务，其中海外M客户项目已实现量产，国内头部A客户项目正处于认证阶段。
为了打破产能瓶颈，世运电路正在积极规划建设两大生产基地。泰国工厂一期规划产能为100万平米/年，主要生产高多层和中高阶HDI产品，预计将于2025年末投产。鹤山新制造基地规划产能为66万平米/年，主要生产芯片内嵌式PCB和高阶HDI产品，预计将于2025年下半年开始建设，2026年中投产。这些新基地的建成将大幅提升公司的生产能力，为未来的业绩增长奠定坚实基础。
基于对公司未来发展的乐观预期，彭琦预测世运电路在2025年和2026年的归母净利润分别为8.62亿元和11.67亿元，对应的市盈率分别为30倍和22倍。因此，他给予世运电路2026年25倍的估值，对应目标价为41元，并维持“买入”评级。
从财务数据来看，世运电路的业绩表现稳健。根据Wind一致预期，公司的盈利能力在未来几年有望继续提升。然而，投资者也需要注意到一些潜在风险，如下游需求不及预期、客户导入进度缓慢以及系统性风险等。这些因素都可能对公司的业绩增长产生不利影响。
近90天内共有9家机构对世运电路给出了评级，其中8家机构给予“买入”评级，1家机构给予“增持”评级。这些机构的平均目标均价为51.9元，显示出市场对世运电路未来发展的高度认可。
东北证券的李玖研究员团队对世运电路也有深入研究。他们预测公司2025年度的归母净利润为7.45亿元，根据现价换算的预测市盈率为35.11倍。这一预测虽然略低于彭琦的预测值，但仍然显示出公司良好的盈利能力。
世运电路在汽车和人工智能领域的布局已经取得显著成效，产能扩张也将为公司的未来发展提供有力支持。尽管存在一些潜在风险，但整体来看，世运电路的业绩增长前景仍然值得期待。
