科创板AI企业格灵深瞳近期公布的2025年半年报，揭示了公司在上半年面临的严峻挑战与财务困境。报告显示，公司在报告期内实现营业收入4247.28万元，同比减少了17.22%，归母净利润更是持续亏损，达到7985.37万元，同比扩大2.48%。自2018年以来，除了2022年实现短暂盈利外，格灵深瞳已累计亏损近10亿元。
格灵深瞳的智慧金融板块，曾被视为公司的两大战略支柱之一，然而，这一板块在2024年起出现了显著的营收下滑。从2023年的2.203亿元营收，骤降至2024年的5400万元，降幅超过75%。尽管2025年上半年公司指出，来自中国农业银行以外的客户营收占比超过90%，但智慧金融业务的整体表现依然疲软，预计营收占比难以超过10%。公司归因于宏观经济环境导致的客户预算收紧和需求放缓，但缺乏具体客户名单和业务金额变动的详细信息，使得这一解释显得说服力不足。
除了智慧金融领域，格灵深瞳在其他业务板块也未能实现显著增长，尽管公司声称收入金额同比增长超过40%，但在整体营收下滑的背景下，这一增长的实际贡献有限。公司的盈利能力同样未能得到改善，扣非净利润从2024年上半年的亏损8153.76万元扩大至2025年上半年的亏损8558.29万元。
毛利率的下滑也是格灵深瞳面临的一大问题。自上市以来，公司中期毛利率一直维持在60%以上，但2025年上半年已下滑至56.44%。公司的经营活动现金流量净额也为负值，达到-1.03亿元，较去年同期下滑17.98%。
在管理费用方面，格灵深瞳在业绩下滑的情况下，管理费用却大幅上升。2025年上半年，管理费用达到3588.35万元，同比大增54.81%。公司解释称这是由于人员结构优化导致的辞退福利增加。然而，与此同时，公司在高管激励上却大幅加码，实施了价值高达3099万元的激励计划，若以当前股价估算，价值更是高达6700余万元。这一举措在公司业绩下滑、现金流为负的背景下，引发了关于其合理性的质疑。
更令人担忧的是，格灵深瞳在研发人员激励和研发投入方面的表现。与管理人员和销售人员的激励相比，研发人员的激励明显不足，额度不足前者的三分之一。同时，研发投入也同比下滑了27.43%，尽管占比仍保持在高位，但较去年同期有所减少。研发人员数量和平均薪酬也出现下滑。
格灵深瞳在研发项目上的投入节奏也显得缓慢。例如，“多模态大模型技术与应用研发项目”自2024年启动以来，计划3年投入3.68亿元，但至今仅投入约1.05亿元，整体进度不足三分之一。另一项目“智慧能源农场”同样进展缓慢，且与公司核心技术协同性较弱，存在资源分散风险。
综合来看，格灵深瞳的2025年半年报显示出公司在核心金融板块受到严重拖累，管理费用与激励成本大幅上升，盈利能力持续弱化。若公司不能有效控制非核心支出、加速研发成果转化并拓展新客户群体，其所谓的“人工智能+”战略将面临严峻挑战，在激烈的市场竞争中可能难以立足。
