近期，华源证券的分析师丁一对三夫户外进行了深入研究，并发布了一份新的研究报告，题为《品牌优势显著，户外行业增长助力业绩提升》。在报告中，丁一首次对三夫户外给出了“买入”评级。
三夫户外（股票代码：002780）作为户外用品行业的佼佼者，正迎来前所未有的发展机遇。随着户外运动的兴起，中国消费者对高性能户外服饰的需求日益增长，这些服饰的应用场景已不再局限于户外活动，而是逐渐渗透到日常生活中。据行业数据显示，到2024年，中国内地高性能户外服饰行业的市场规模将达到1027亿元，2019年至2024年的年均复合增长率（CAGR）为13.8%，预计2024年至2029年的CAGR将进一步提升至16.0%。
三夫户外凭借其深厚的行业积累，近年来在收入与利润方面均呈现出改善趋势。公司专注于户外产品的研发、品牌运营、用品零售及户外服务，通过组织架构调整，依托X-BIONIC、HOUDINI、CRISPI等国际知名品牌，实现了业务的持续增长。特别是在2025年第一季度，公司的营收和毛利分别达到了1.94亿元和1.16亿元，同比分别增长14.52%和20.60%。自2020年以来，公司的毛利率持续改善，2025年第一季度的毛利率较2019年增长了11.34个百分点，达到59.58%。
三夫户外在户外零售领域深耕多年，拥有丰富的优质户外品牌资源。公司通过收购等方式获得了多个户外头部品牌的中国区域代理权，不断丰富品牌矩阵，提升品牌影响力，并构筑了较高的竞争壁垒。近期，公司对品牌战略进行了调整，成立了多个品牌运营事业部，包括X-BIONIC事业部、HOUDINI+CRISPI事业部、LA SPORTIVA+MYSTERYRANCH+DANNER品牌运营事业部及户外渠道运营事业部。这些调整有望提升公司的运营效率，进一步巩固其市场地位。
丁一在报告中预测，三夫户外在未来几年的归母净利润将持续增长。预计2025年至2027年，公司的归母净利润分别为0.46亿元、0.68亿元和0.85亿元，同比分别增长48.00%和24.10%（注：2025年同比增长率因基期数据未给出，故标记为“-”）。为了评估三夫户外的投资价值，丁一选择了与三夫户外同属户外运动品赛道的牧高笛和探路者作为可比公司。考虑到三夫户外多个品牌仍处于品牌发展期，有望在规模化效应显现后提升运营效率，同时公司拥有稀缺的品牌资源和精准的市场定位，丁一给予三夫户外一定的估值溢价，并首次覆盖给予“买入”评级。
然而，丁一也提醒投资者注意潜在的风险。包括零售环境修复不及预期、店铺拓展进度不及预期以及部分垂类产品发展不及预期等风险，都可能对公司的业绩产生影响。
以下是三夫户外最新的盈利预测明细：
以上内容基于公开信息整理，由AI算法生成，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应充分考虑公司的基本面、市场环境以及潜在的风险因素。
