近期，沪深两市的融资融券余额成功跃升至2万亿元大关，这一水平已逼近十年前的牛市高峰。然而，与2015年的情况相比，当前的市场环境和内在逻辑已发生了深刻变化。
回顾2015年，那时的融资余额在市场的狂热情绪和杠杆的无序推动下迅速膨胀，最终以市场的剧烈震荡告终。相比之下，2025年的这次突破则是在经济结构不断优化、监管力度持续加强以及投资者逐渐成熟的背景下实现的，这标志着A股市场正步入一个更为稳健和理性的发展阶段。
方正证券的分析指出，融资融券规模的扩大反映了市场风险偏好的提升，预示着A股市场的慢牛行情有望继续。中期来看，TMT、顺周期以及消费板块值得关注；而短期内，券商板块则可能因市场上涨和成交量放大而迎来补涨机会。
从具体的融资融券数据来看，截至2025年8月5日，有多只个股的融资融券余额超过了100亿元。其中，东方财富以232.35亿元的余额位居榜首，中国平安紧随其后，达到了218.52亿元。贵州茅台、比亚迪、中信证券和长江电力等也均跻身百亿元梯队。
值得注意的是，在融资融券余额排名前二十的个股中，新能源领域的佼佼者如江淮汽车、赛力斯和宁德时代等均榜上有名。同时，近期备受瞩目的科技股如新易盛和中际旭创等也位列其中。华安黄金易ETF和易方达黄金ETF等ETF产品也挤进了前二十强。
再来看近半年的融资交易情况，东方财富在2月7日至8月5日期间，共被融资买入1655.57亿元，位居首位。海富通中证短融ETF同样表现不俗，融资买入金额达到了1110.19亿元。在港股市场火热的背景下，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF和易方达中证香港证券投资主题ETF等也吸引了大量融资买入。
对比2015年6月18日的数据，当时两融余额创下2.27万亿元的天量，而两融余额前十名的个股中，除了几只ETF产品外，金融股占据了主导地位，制造业中仅有中国重工入围。从融资买入金额来看，当时投资者对金融股的追捧程度极高，中信证券和中国平安的融资买入金额均超过了4000亿元。
经过十年的发展，投资者的行为模式发生了显著变化。2015年时，投资者更倾向于集中涌入金融板块，交易行为具有很强的同质性和跟风性。而现在，随着两融标的数量的大幅增加，投资者的选择范围更加广泛，行为也更为分散和多元化。金融科技龙头东方财富虽然仍然吸引了大量资金，但其他行业的优质个股也获得了充分关注，市场投资工具更加丰富，资金流向更为均衡。
方正证券认为，当前两融余额虽然处于历史高位，但占流通市值和成交比重仍处于历史中枢水平。随着两融规模的持续提升和市场风险偏好的改善，A股市场有望继续向好。在结构上，中期可以关注盈利周期底部回升的板块，如TMT、顺周期以及消费板块中的强“阿尔法”特征标的；短期则可以关注受益于市场上涨的券商板块补涨机会。
