在2025年的基金业“转会高峰季”，知名基金经理贾成东的动向引发了广泛关注。3月，他宣布加入申万菱信基金并担任副总经理一职，这一举动被市场视为老牌公募基金公司积极求变、力图复兴的重要信号。
然而，仅仅数月之后，这位昔日因精准捕捉市场趋势而闻名的基金经理在新东家的表现却遭遇了基民的广泛质疑。特别是在2025年6月以来，A股市场迎来了一波显著上涨，上证指数累计涨幅超过7%的背景下，贾成东与基金经理龚霄共同管理的申万菱信新动力基金却逆势下跌超过7%，两个月内与基准相比落后了12个百分点。
不仅如此，贾成东管理的另一只基金——申万菱信行业精选，同样在本轮行情的起点附近成立（2025年6月3日），却也亏损超过了5%，与基准相比落后超过9%。这一连串的不佳表现，让贾成东的“明星光环”黯淡了许多。
据申万菱信新动力基金的二季度报告显示，该基金重仓持有的宠物经济概念股在6月后的市场行情中集体大幅下滑。尽管宠物板块被包装为“老龄化与单身经济的刚需”，但其高速增长的业绩与高企的估值之间存在严重的不匹配。例如，乖宝宠物的最新市盈率高达50倍，远超行业平均水平。
贾成东的业绩风波，只是申万菱信基金2025年所面临困境的一个缩影。与明星基金经理业绩不佳相伴的，是公司旗下产品线的频繁清盘预警与发行失败。8月4日，申万菱信基金宣布旗下两只基金——申万菱信碳中和智选混合发起式和申万菱信养老目标日期2040三年持有期混合发起式（FOF）将终止合同并进行财产清算。这两只基金在面临清盘时，规模分别仅为0.08亿元和0.25亿元，远低于监管规定的2亿元生存线。
事实上，这已经是申万菱信基金在2025年面临的第五、第六只直面清盘危机的产品。在此之前，申万菱信鑫享稳健混合发起式、申万菱信双禧混合发起式、申万菱信专精特新主题混合发起式、申万菱信国证2000指数增强发起式四只基金已经黯然离场。还有一只主动权益基金——申万菱信远见成长，因未达到2亿元的备案门槛，在今年3月就直接倒在了发行的起跑线上。
这一系列事件，将申万菱信基金推到了舆论的风口浪尖，同时也引发了对公司董事长陈晓升自掌舵以来所推行的“投研至善，长期制胜”改革的深刻反思。陈晓升出身于申万宏源证券研究领域，被誉为“黄埔军校校长”，市场曾对他寄予厚望。他提出重构投研体系，强调“研究至善”与“长期致胜”，旨在打造一个从买方需求出发、研究投资风控一体化的体系，并贯彻长期主义导向。然而，四年过去了，改革的愿景与现实的表现之间却存在着巨大的鸿沟。
人才梯队青黄不接成为了首要难题。根据数据显示，申万菱信基金的27位基金经理中，有7人任职年限不足3年，另有8人任职年限在3-5年之间，新人占比偏高。同时，“一拖多”现象严重，共有5名基金经理在管6只及以上的基金，部分基金经理甚至管理多达17只产品。
数据显示，截至2025年6月末，申万菱信基金的公募资产管理规模为826.79亿元，行业排名第66位，较2024年末的846.40亿元规模进一步下滑。与2015年6月巅峰时期的1024.92亿元规模、行业第24位的排名相比，十年间不进反退，这无疑为公司未来的发展蒙上了一层阴影。
