安徽海马云科技股份有限公司（简称“海马云”）近期正式向港交所递交了招股说明书，计划主板挂牌上市，此次上市由中金公司和招银国际共同担任联席保荐人。作为一家在云游戏领域具有显著影响力的企业，海马云的上市动向备受市场关注。
成立于2013年的海马云，经过多年的发展，已经与咪咕文化、中国移动及多家头部游戏平台建立了稳固的合作关系。根据行业权威机构灼识咨询的报告，按2024年收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中独占鳌头，占据了17.9%的市场份额。
在财务表现上，海马云近年来展现出强劲的增长势头。招股书显示，公司2022年至2024年的营收分别为2.9亿元、3.37亿元和5.2亿元，复合年增长率高达33.8%。尤其海马云平台已承载超过2.8万款游戏，其中包括多款备受玩家喜爱的现象级大作。
尽管营收快速增长，但海马云在盈利方面仍面临挑战。招股书显示，公司在2022年至2024年期间分别净亏损2.45亿元、2.17亿元和1.85亿元，累计亏损达6.47亿元。业内人士分析指出，这主要是由于海马云在研发和销售等方面的投入持续加大，导致成本居高不下。
在客户结构方面，海马云呈现出一定程度的大客户依赖。招股书显示，咪咕文化作为公司的最大客户，近年来为海马云贡献了大量营收。不过，海马云也在积极拓展新客户，以降低对大客户的依赖风险。同时，公司还在新业务领域进行探索，如推出的AI创作平台RunningHub，虽然目前营收占比不高，但毛利率高达68%，被视为公司未来扭亏为盈的关键。
从融资历史来看，海马云已经历了多轮融资，累计获得融资金额达11.05亿元。这些资金为公司的快速发展提供了有力支持。在即将进行的港股IPO中，海马云计划将募集所得资金用于持续投资基础设施、研发活动、新兴产品开发和游戏AI能力的迭代等方面。
在股权结构方面，海马云单一大股东群为公司创始人党劲峰及一致行动人，持股比例达27.35%。咪咕文化作为公司的重要战略股东，持股比例达13.62%。巨人网络和优刻得等知名企业也持有海马云一定比例的股份。值得注意的是，在IPO前，海马云已与多家股东签订了对赌协议及回报保证协议，以确保公司的长期稳定发展。
