倍轻松近日发布了关于2024年年度报告的信息披露监管问询函回复及更正公告，揭示了公司在信息披露方面存在的一系列问题。据公告显示，公司在前五名客户与供应商情况、实际控制人资金占用以及关联方非经营性资金往来等方面的信息披露存在误差。特别是实际控制人资金占用总额从原先披露的5400万元更正为8593万元，关联方非经营性资金往来总额也从47,059万元调整为46,974万元。
这已经不是倍轻松第一次因信息披露问题受到交易所的问责。事实上，这已经是公司连续第三年收到上交所的年报问询函，同时也是第二年发布年报更正公告。信息披露的频繁出错，无疑给投资者带来了困扰，也对公司的信誉造成了影响。
倍轻松是一家主营智能便携按摩器的企业，自2021年IPO以来，凭借其精准的市场定位、丰富的应用场景以及全年龄段适配的产品线，一度受到资本市场的热烈追捧。然而，如今倍轻松的经营业绩却与资本市场的热情形成了鲜明对比。自2022年以来，公司已经连续三年扣非归母净利润亏损，2025年第一季度的情况也未见好转，营业收入同比下滑32.83%，扣非归母净利润亏损231万元。
在倍轻松的2024年年报中，除了“头皮+头部”按摩器产品线外，其余主力产品线均出现下滑。尽管整体毛利率有所提升，但对于一家营收规模仅10亿左右的消费品企业来说，资本市场的价值判断更多依赖于收入变化，而非毛利率。值得注意的是，“头皮+头部”产品线的增长趋势在2025年能否持续，仍存不确定性。
一方面，倍轻松的重要经销商深圳市了凡智能科技有限公司，曾通过山姆会员商店销售倍轻松按摩器，为倍轻松2024年贡献了2283万元的营业收入。然而，目前山姆会员商店已经下架了倍轻松的产品，这意味着“头皮+头部”产品线在2024年通过山姆渠道获得的营收增量，在2025年可能归零。
另一方面，倍轻松在“头皮+头部”产品线的竞争中，也面临着来自飞利浦等强劲对手的压力。在京东“送女友按摩器榜”上，倍轻松的智能头皮按摩梳Scalp 3S销量排名第七，而飞利浦的EMS按摩X销量排名第三，且价格更为亲民。面对飞利浦等竞争对手的激烈竞争，倍轻松在2025年能否延续“头皮+头部”产品线的高增长，压力显然不小。
面对业绩下滑的压力，倍轻松的管理层似乎将问题归咎于销售端，并加大了对销售端的支持力度。公司计划全面升级线下直营门店，从单纯销售产品转变为“销售产品+销售服务”，并储备了相应的人员。同时，倍轻松的销售人员占比也在逐年上升，而研发人员占比却在下滑，核心技术人员频繁离职。
倍轻松如此重视销售端，或许与其实际控制人马学军的丰富销售经验密不可分。然而，当倍轻松几乎覆盖了所有销售渠道，并邀请了顶流明星代言后，其产品仍然卖不动。这不禁让人质疑，倍轻松的问题是否真的出在销售端。事实上，倍轻松的问题更像是在产品力不足和企业管理失控上。从消费者反馈来看，倍轻松的产品存在品控问题，如不能充电、噪音大、按摩不贴合等。同时，企业管理层频繁变动，也让人对其稳定性产生担忧。
倍轻松还在年报中大谈AI和脑机接口技术的应用，但面对其薄弱的研发团队，投资者对其在这些领域的发展前景持怀疑态度。倍轻松需要做的，是让投资者相信其有能力在AI和脑机接口领域取得突破，而不仅仅是画饼。
