江西齐云山食品股份有限公司，一家专注于南酸枣食品的企业，近日正式踏上了冲击港交所IPO的征程，这一举动标志着这家地方特色零食企业在资本道路上的重要一步。
齐云山食品坐落于被誉为“中国南酸枣之乡”的江西省崇义县，其历史可追溯至1958年成立的崇义县食品厂。在历经多次变革与转型后，这家曾经的小作坊已发展成为拥有超过千名员工的现代化企业。其中，刘志高作为关键人物，自1986年接任厂长以来，带领企业专注于南酸枣糕的生产，并逐步将齐云山品牌推向市场。
尽管齐云山食品在南酸枣食品领域占据32.4%的市场份额，稳坐行业头把交椅，但在整个果类零食市场中，其0.6%的份额并不显眼，排名第九。公司还面临产品结构单一、销售渠道失衡以及产能利用不足等多重挑战。招股书显示，齐云山食品的主要产品南酸枣糕占据了公司营收的八成以上，而线上销售渠道的占比则相对较低。
值得注意的是，齐云山食品在上市前夕曾进行了一系列分红操作。过去三年内，公司累计分红达到4370万元，其中大部分流向了核心管理层股东。然而，与此同时，公司每年还存在欠缴员工社保及公积金的情况，这一矛盾现象引发了市场对公司资金使用效率及管理层决策动机的质疑。
在业绩方面，齐云山食品过去三年的营收和净利润均呈现出增长态势。其中，营收从2.17亿元增长至3.39亿元，净利润也有所提升。公司表示，业绩的增长主要得益于消费者对品牌的认可度提升以及经销网络的扩张。2024年，公司与一家拥有超过1万家门店的连锁零食企业（推测为鸣鸣很忙集团）开始合作，这一合作成功推动了南酸枣糕销量的显著提升。
然而，齐云山食品的产品结构单一问题依然突出。南酸枣糕作为公司的核心产品，其营收占比持续保持在八成以上，而其他新品的开发并未形成有效的补充。公司还面临着销售渠道结构失衡的问题，过于依赖线下经销商，线上渠道的拓展相对不足。
在产能方面，尽管齐云山食品的产能利用率呈现出上升趋势，但整体仍处于较低水平。然而，公司仍计划在IPO后扩建生产厂房以增加产能。这一决策引发了市场对资源浪费和运营成本增加的担忧。同时，公司在报告期内曾因产品质量问题被处罚并召回产品，这一事件也提醒公司需要加强产品质量和食品安全的管理。
齐云山食品还卷入了与一家建筑公司的合同纠纷，该案仍在审理中，且已对公司的一部分银行存款产生了限制。这一系列事件无疑增加了公司IPO的不确定性。
作为传统地方特色食品企业走向资本市场的典型案例，齐云山食品的成功之处在于将深山野果转化为标准化商品，并在一定区域内站稳了脚跟。然而，要想从“南酸枣糕之王”蜕变为真正的“国民零食玩家”，齐云山食品还需在打破单一产品依赖、补足渠道短板以及坚守食安底线等方面做出更多努力。
