广东邦泽创科电器股份有限公司，一家专注于碎纸机等办公及家用电器生产的企业，近日正式向北交所递交了上市申请。这家企业的成长路径与资本市场互动，揭示了其在业绩波动、对赌协议及运营策略上的独特经历。
邦泽创科近年来业绩呈现起伏态势。数据显示，尽管2022年至2024年间公司整体营收与净利润逐年攀升，但2021年的业绩却显著未达预期，这一年的归母净利润仅为362万元。这一业绩短板直接导致了公司与美的智能科技产业投资基金管理中心的对赌协议失败。根据协议条款，邦泽创科未能实现8000万元的净利润目标，触发了股权回购条款。2023年4月，美的投资以约7800万元的总回报退出了邦泽创科。
邦泽创科的核心业务涵盖办公电器与家用电器的自主研发、设计、生产及全球销售。其产品，尤其是碎纸机，占据了公司营收的半壁江山。公司的实际控制人由陈赤、张勇及徐宁（陈赤配偶）组成。在业绩波动中，邦泽创科解释称，2021年的业绩低迷主要归因于汇率变动及线上业务海运费的大幅上涨。
尽管2021年业绩不佳，但邦泽创科随后几年实现了业绩反弹。2022年至2024年，公司营收分别达到10.71亿元、11.68亿元和15.10亿元，归母净利润也显著增长至714万元、1.08亿元和1.48亿元。公司指出，业绩反弹的原因包括自有品牌产品销售占比的增加、海运成本回归正常、原材料采购价格下降以及美元兑人民币汇率上升带来的毛利率提升。
邦泽创科的跨境电商业务自2014年起步，主要通过亚马逊、沃尔玛电商及Shopify等平台进行海外销售。至2024年，亚马逊与沃尔玛已成为公司的前两大客户。然而，跨境电商业务的高增长背后是高额的平台成本。2022年至2024年，邦泽创科的销售费用分别达到了1.84亿元、2.22亿元和2.95亿元，占营收的比例逐年上升，远高于行业平均水平。其中，平台佣金及服务费占据了销售费用的主要部分，三年累计支出高达3.48亿元，超过了同期2.63亿元的净利润总和。
邦泽创科在招股书中警示，若亚马逊等平台调整对第三方卖家的政策或费率，或公司与这些平台的合作关系出现重大不利变化，而公司未能及时拓展其他销售渠道，将对其经营活动及财务状况产生不利影响。
与高昂的平台成本形成鲜明对比的是，邦泽创科在研发上的投入显得相对不足。2022年至2024年，公司的研发费用占营收的比例分别为2.15%、2.32%和2.51%，远低于行业平均的3.61%至4.42%水平。尽管公司表示研发重点集中在碎纸机等核心产品上，但其“重渠道、轻研发”的运营模式引发了对其创新能力可持续性的质疑。
