近日，铭利达公司正式公布了其相关债券直至2025年的跟踪评级报告，该报告由中证鹏元公司出具。报告维持了铭利达的主体信用等级为AA-，且评级展望保持稳定，同时确认“铭利转债”的信用等级同样为AA-。
铭利达在精密结构件行业内拥有广泛的市场覆盖和优质的全球客户资源，其生产基地遍布中国珠三角、长三角、西部地区以及墨西哥、匈牙利等海外国家，显示出强大的全球供应能力。公司长期与SolarEdge、Enphase等光伏行业巨头，以及比亚迪、宁德时代等汽车领域知名企业，还有安防领域的佼佼者海康威视等保持着稳固的合作关系，客户基础坚实。
然而，中证鹏元在报告中指出，铭利达在评级跟踪期间也面临着一系列挑战。由于行业竞争加剧、核心业务板块订单量下滑，以及生产基地优化调整等因素，公司的盈利能力受到了显著影响。特别是在新能源汽车结构件领域，2024年公司汽车板块的毛利率同比下降了6.95个百分点，降至5.10%；同时，光伏核心客户的订单量未恢复，导致单位成本上升，光伏板块的毛利率也大幅下降11.5个百分点，至11.60%。为优化产能布局，铭利达在2024年关停了两家生产基地，这进一步导致了大规模的资产减值损失和财务费用的快速增长，公司整体盈利能力大幅下滑，出现了大额亏损。
中证鹏元还提醒投资者关注下游行业波动对铭利达经营业绩及产能消化的潜在影响。2024年，除了汽车零部件压铸外，公司其他工艺和产品的产能利用率有所下降。同时，公司在汽车和储能领域投入了大量新设备。考虑到当前光伏行业的周期性波动较大，以及公司海外光伏客户仍处于去库存周期，铭利达可能面临产能消化压力增大和规模效应减弱导致的成本费用上升，这将对公司的经营业绩产生不利影响。
评级报告还显示，铭利达的债务压力进一步加剧。2024年，由于光伏板块业务的快速收缩，公司经营现金流不足，同时大力拓展新能源汽车、储能等业务板块，导致营运资金和购买设备的资金压力较大。因此，公司的债务规模有所增加，杠杆水平显著上升，偿债能力指标也明显下滑。
尽管如此，中证鹏元仍认为铭利达在未来有一定的恢复潜力。虽然光伏核心客户因去库存导致订单量暂时下滑，但预计2025年将逐步恢复。同时，公司在新能源汽车和储能等领域的业务拓展情况良好，且与全球优质客户保持着良好的合作关系。因此，中证鹏元预计铭利达的收入规模有望重新恢复增长趋势，并存在一定的盈利修复预期，认为公司未来的经营风险和财务风险相对稳定。
