湖南恒兴新材料科技股份有限公司（恒兴股份）近日在北交所的IPO申请获得受理，此次上市保荐机构选定为财信证券。根据公司招股书，恒兴股份计划募集资金4.93亿元，主要用于扩大生产规模、建设新项目及补充流动资金等多个方面，具体项目涵盖了湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地、湖南鑫振邦紫外光固化（UV）新材料项目、泰国生产基地等。
作为一家专注于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，恒兴股份成立于1996年，尽管在国内UV涂料市场，尤其是PVC地板UV涂料领域拥有一定的知名度和市场份额，但其经营规模相对较小，抵御市场及行业风险的能力较弱。近年来，恒兴股份的业绩增长速度呈现放缓趋势。
招股书显示，恒兴股份在2022年至2024年期间进行了三次股利分配，累计分红金额达到8408.20万元。然而，在计划募集的资金中，恒兴股份还打算用8000万元补充流动资金，这一举动引发了外界对其资金运用的质疑。
财务数据显示，恒兴股份在报告期内的营业收入分别为6.52亿元、7.55亿元和8.79亿元，归母净利润分别为4604.20万元、1.1304亿元和1.1345亿元。尽管2024年公司营业利润增加了1578.51万元，增幅为11.88%，但净利润增速已明显放缓，几乎可以忽略不计。值得注意的是，恒兴股份在2024年因新产品质量问题向客户支付了大额赔偿款，这在一定程度上影响了其业绩表现。
恒兴股份的应收账款问题也不容忽视。报告期末，公司应收账款账面价值分别为2.94亿元、4.03亿元和3.80亿元，占总资产的比例较高。恒兴股份表示，尽管应收账款账龄主要在一年以内，但若宏观经济形势波动或主要客户经营状况出现不利变化，可能导致公司不能及时收回款项，进而增加坏账损失风险。
在产品研发方面，恒兴股份的投入虽然逐年增加，但占营业收入的比重仍低于行业平均水平。报告期内，公司研发费用分别为3348.86万元、3772.03万元和4475.26万元，占比分别为5.13%、5.00%和5.09%。与此同时，销售费用增长较快，分别为4638.30万元、6193.14万元和8079.52万元，占营业收入的比重逐年上升。
在关联交易方面，恒兴股份的关联采购和关联销售金额虽然占比较小，但仍有发生。报告期内，关联采购金额分别为942.80万元、971.99万元和2251.05万元；关联销售金额分别为3239.61万元、328.72万元和26.36万元。公司表示，这些关联交易不存在损害公司及非关联股东利益的情况。
在合规方面，恒兴股份的子公司恒旺新材曾因安全施工和职业卫生方面的违法违规行为受到处罚。2024年，恒旺新材因未按规定办理特殊作业审批手续被罚款2.1万元；同时，因未按规定在产生严重职业病危害的作业岗位设置警示标识而受到警告处分。
尽管面临诸多挑战和质疑，恒兴股份仍希望通过此次IPO进一步拓宽融资渠道，提升公司竞争力。未来，随着新项目的逐步落地和产能的逐步释放，恒兴股份能否实现业绩的持续增长，仍有待市场检验。
