本轮牛市呈现出与以往截然不同的特征，市场不再呈现齐涨齐跌的普涨格局，而是演变为典型的结构性行情。尽管主要指数持续刷新高点，但个股表现分化加剧，多数上市公司股价未能跑赢大盘，仅有少数行业板块成为资金追捧的焦点。这种变化使得传统投资策略面临严峻考验，价值投资者普遍遭遇"指数上涨但账户缩水"的困境。
以券商板块为例，这个曾被视为牛市风向标的行业，在2025年全年的表现明显弱于大盘。白酒、家电、房地产等传统价值股集中的领域同样表现低迷，与半导体、光模块、稀有金属、机器人等新兴赛道的强劲走势形成鲜明对比。市场将这类新兴行业标的称为"中小登资产"，而传统蓝筹股则被戏称为"老登资产"，这种称谓变化折射出资金流向的深刻转变。
价值投资的核心理念在于以合理价格买入具备长期竞争优势的优质企业。这类企业通常具有稳定的现金流、行业龙头地位和可持续的商业模式。三季报数据显示，多数传统价值股的基本面并未发生根本性恶化，部分企业仅因所处行业不在当前风口而遭受冷遇，市场情绪对股价的影响程度远超企业实际经营状况。
资金流向的转变成为影响股价的关键因素。成长股因其符合产业发展趋势，更容易获得估值溢价，导致部分资金从传统板块撤离。这种风格切换造成"老登资产"流动性承压，进一步放大了短期股价波动。但历史经验表明，市场情绪的影响具有阶段性特征，企业内在价值终将在股价中得到体现。
优质企业的核心竞争力不会因市场偏好变化而消失。当行业周期回暖时，具备扎实基本面的龙头企业往往能率先复苏。真正的价值投资不应被短期波动干扰，随着时间推移，优质资产的估值优势会逐步显现，股价上涨反而会降低其估值水平，为投资者创造超额收益。
当前市场日均成交额尚未突破4万亿元关口，结构性特征仍将延续。只有当成交量达到更高水平时，市场才可能从结构性行情转向全面上涨，届时传统价值股的投资价值将得到重新评估，股价回归合理区间。这个过程既是市场价格发现功能的体现，也是对投资者认知水平的考验。
资金风格切换带来的阵痛期，恰恰是检验投资策略有效性的试金石。历史数据反复证明，企业基本面终究是决定股价长期走势的核心要素。在市场情绪波动中保持理性，坚守价值投资原则，才能避免被短期噪音误导，最终收获企业成长带来的投资回报。
