今年以来，A股市场在科技主线行情的带动下经历了显著变化，近期行业轮动节奏进入新阶段，呈现出速度放缓但分化加剧的特征。多家券商研究显示，7月科技主线行情结束后，行业轮动速度回落至近十年中位水平，而8月以来轮动强度更降至2023年4月以来的新低。值得注意的是，市场涨跌分化强度却在此期间冲上年内高点，形成鲜明反差。
对于当前市场轮动的驱动因素，券商普遍认为流动性与基本面的博弈是核心逻辑。光大证券将行情分为流动性驱动和基本面驱动两类：在流动性主导阶段，先进制造、TMT、金融板块易现阶段性机会，轮动路径呈现"前期金融、中期TMT、后期金融"的特征；而在基本面驱动阶段，消费、周期、金融板块更易受益，轮动遵循"前期消费、中期制造、后期地产"的路径。野村东方证券指出，当前市场已进入情绪走强、流动性充沛的状态，充裕资金面为指数打开了超调空间，题材轮动正成为短期主线。
从估值角度看，沪深300静态市盈率虽处于高位，逼近十年均值以上一个标准差，但受无风险利率长期下行影响，股权风险溢价（ERP）刚回落到五年均值水位。基于此判断，A股短期内有望依托充裕资金面维持强势，指数上行后市场将步入题材轮动阶段。中信建投认为，在当前分化格局下，综合胜率和赔率来看，在景气赛道领域挖掘低位新方向或是短期更具性价比的选择。
面对复杂的市场环境，各家券商提出了差异化的投资策略。浙商证券建议采用均衡配置应对中等轮动速度，认为四季度行业轮动速度将维持中等水平，结构性行情预期延续，分散配置可捕捉不同板块的阶段性机会。光大证券则提出"双主线"策略：若行情以流动性驱动为主，中期重点关注TMT板块（受国产替代需求旺盛、美联储降息周期等因素催化），后期转向金融板块；若转向基本面驱动，中期关注先进制造板块，后期把握地产板块的低位补涨机会。
兴业证券对行情持续性持乐观态度，认为市场健康的结构特征可支撑行情延续。科技成长主线内部不断向低位方向扩散，既消化了高位板块的拥挤度，又强化了主线的赚钱效应；同时，主线外部的低位板块可在局部过热板块休整时承接资金，形成"多点开花"的格局。野村东方证券提出"把握基本面，享受资金面"的思路，建议投资者关注基本面成长性确定的细分板块，避免纯粹依赖流动性推动但基本面存在瑕疵的板块，并建议将哑铃策略中的红利板块适度向科技成长板块倾斜。
券商普遍建议关注港股市场的补涨机会。结合近期人民币汇率升值趋势，恒生科技指数存在较大上行空间，或成为投资者配置的重要方向。在这场轮动博弈中，如何平衡均衡配置与主线聚焦，找准投资方向，将成为投资者获取超额收益的关键。
