资本市场总是充满戏剧性，9月17日午后，素有“券商一哥”之称的中信证券突然出现异动。原本涨幅0.61%的股价，在短短半小时内转为下跌1.02%，全天振幅未超2%。13:00至13:30期间，该股成交金额达18.48亿元，换手率0.52%，随后便在低位徘徊，仅在14:24至14:26出现短暂反抽。
值得注意的是，这只流通市值超3500亿元的龙头股，在卖一位置堆积了高达31亿元的压单。分时图上，股价走势酷似跌停板，实际跌幅却不足1%。这种异常现象并非个例，同日国泰君安、招商证券等头部券商也呈现类似特征，前者卖一压单7.6亿元，跌幅0.99%；后者压单2.2亿元，跌幅0.96%。
市场对此议论纷纷，有投资者在股吧中猜测：“可能是某些资金刻意压制券商板块，避免指数过快上涨。”这种推测并非空穴来风，去年“9·24”新政后，正是券商板块率先激活市场人气。2024年9月27日，中信证券曾连续三日涨停，但国庆节后因上涨过猛，整个板块出现回调，A股也随之震荡。
类似的市场调控痕迹在其他板块同样存在。以银行股为代表的红利板块，近年来始终扮演着“定海神针”的角色。今年8月28日，某科技龙头股价一度逼近1600元，带动科技板块冲高，但随后因权重调整出现连续下跌。此时银行板块及时发力，9月4日农业银行创出历史新高，稳定了市场情绪。待科技板块企稳回升后，银行股又主动回调，日K线已现六连阴。
这种板块轮动特征，与市场期待的“慢牛”格局高度契合。国投证券分析师林荣雄近期指出，A股历史上的牛市可分为三类：2019-2021年的慢牛以产业基本面驱动为主，年化收益约15%；2008-2009年的快牛源于流动性与基本面的戴维斯双击，收益超85%；2014-2015年的疯牛则完全由流动性驱动，缺乏基本面支撑。
林荣雄认为，当前市场已站上3800点，基本符合流动性牛市的预期。但指数进一步上行空间需要完成从流动性驱动到基本面驱动，再到新旧动能转换的“三重转变”。他强调，随着平准基金建立、长期资金入市、ETF工具发展以及高分红模式推广，A股“制度性慢牛”的生态基础已经形成，长期资本将掌握定价权。
对于券商板块的异常走势，西部证券非银团队给出积极判断。该团队预测，2025年上半年42家上市券商营收和净利润将分别同比增长30.1%和65.1%，行业集中度进一步提升，CR5净利润占比达48%。在中性假设下，2025年证券行业净利润可达2479亿元，同比增长48.2%，ROE约7.8%。
该团队特别指出，居民储蓄入市趋势明确，券商行情尚处中期阶段。当前估值偏低、配置不足但ROE较高的头部券商，以及基本面出现积极变化的券商，更具投资价值。
