9月10日，国内国债期货市场遭遇显著调整，30年期与10年期主力合约价格双双跌至近六个月低位。其中，30年期合约收报114.76元，跌幅达1%；10年期合约收报107.49元，跌幅0.27%，两大品种均创下3月24日以来的价格新低。与此同时，10年期国债活跃券收益率时隔五个多月后重新攀升至1.8%以上，显示市场对长期债券的配置需求有所减弱。
当日公布的8月通胀数据成为引发债市波动的关键因素。国家统计局数据显示，8月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，环比持平；工业品出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，但环比结束连续八个月的下行趋势，由上月下降0.2%转为持平。这一变化引发市场对通胀预期的重新评估，通常被视为对债券市场的利空信号。
财信研究院伍超明团队分析指出，PPI同比降幅收窄主要得益于低基数效应和部分行业“反内卷”政策的实施。煤炭开采、黑色金属冶炼及压延加工、黑色金属采选等行业价格环比由负转正，成为推动PPI增速回升的主要力量。这些行业产能调整和价格回升，进一步强化了市场对未来通胀升温的预期。
自6月底以来，债券市场整体呈现震荡走弱态势，进入8月后跌幅更为明显。与以往调整不同的是，此次债市波动主要受到两方面因素影响：一是股票市场持续上涨带动投资者风险偏好提升，资金从债市向股市转移；二是“反内卷”政策引发的通胀预期升温，削弱了债券的吸引力。这种多空因素交织的局面，使得债市波动性显著增强。
债券市场表现疲软直接影响了投资者的收益水平。截至2025年9月9日，中证综合债指数（涵盖全部债券）今年以来累计收益率仅为0.45%，远低于市场预期。这一收益水平给债券基金经理，尤其是纯债基金经理带来了较大压力。为应对市场变化，短久期策略逐渐成为主流配置方向，基金经理通过缩短债券组合久期来降低利率风险。
中泰证券固收首席分析师吕品表示，当前债券市场已呈现“弱势资产”特征，建议投资者以“弱势思维”进行资产配置。他指出，股强债弱的格局本质上反映了机构对股债资产再平衡的配置需求，资金在两类资产间的偏好变化将持续影响市场走势。随着股票市场吸引力增强，债券市场可能面临更长时间的调整压力。
